发行优先股为基础设施建设提供了新的资金来源

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发行优先股为基础设施建设提供了新的资金来源。长期以来,我国基础设施建设的资金来源不足以满足城市化的需要。为了弥补刚性的资金缺口,促进经济社会和城市化的持续健康发展,地方政府被迫采取变相的、不规范的、不透明的、自我约束的融资方式,随着时间的推移,财务风险不断增加。截至2014年底,地方政府债务余额15.4万亿元,其中70%以上为投资。

发行优先股为基础设施建设提供了新的资金来源-第1张

自2013年以来,中国开始加强地方政府债务管理,并推广使用政府和社会资本合作(PPP)模式来应对城市化建设的资金缺口。但从实际实施情况来看,由于种种原因,PPP模式是“叫好不叫好”,实际签约率不到20%。为了扭转这种被动局面,可以尝试以优先股的形式引入社会资本,缓解地方财政投资压力,丰富基础设施建设资金来源。基础设施建设项目通常在未来有相对稳定的现金流,为优先股股东获得长期利益提供了保障。同时,发行优先股还可以避免债券融资期限与项目期限不一致导致的期限错配风险。早期的优先股其实是地方政府与基础设施建设企业之间的一种特殊融资安排,是政府为基础设施建设筹集资金而进行的金融创新。20世纪30-50年代,欧美各大洲掀起了铁路建设热潮,但建设资金短缺,融资渠道有限。在原股东不愿意再投资的情况下,铁路公司创新融资方式,通过向投资者主要是地方政府和机构投资者发行优先股,弥补了建设资金的巨大缺口。从中国的实际情况来看,根据财政部官员的估计,到2020年,中国城市化带来的投资需求将在42万亿元左右。如果10%左右的资金以优先股的形式筹集,这个市场的规模将达到4-5万亿元。

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