如何投资券商股票?券商股票投资经验

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如何投资券商股票?券商股票投资经验

如何投资券商股票?券商股票投资经验-第1张

如何投资券商股票?历史经验表明,券商类股应该右侧介入,反弹前期以“大”和“小”为主,前期涨幅过大,持续性越差,往往意味着风险。

我们以深湾证券股票指数和沪深300指数为研究对象,以月份为单位,希望通过2002-2001年1年证券股票和大市场的走势来探索证券股票投资机会的本质。

从这两个指标的数理统计中,可以得出两个简单的结论:

第一,证券类股走势与大盘走势有很强的相关性。在总共119个月的时间里,股指和沪深300指数在97个月里同向涨跌,两者的相关性高达0.84。券商类股相对于大盘很难走出独立市场。

二是证券类股票的Beta达到1.5左右,是典型的高Beta品种。这意味着,购买左侧证券股票的投资者可能遭受远远超过市场的损失。

在完善市场的过程中,证券公司的大部分业务,包括经纪、自营、投行业务都会受益,业绩的快速提升自然会拉高股价。其实投资者(尤其是趋势投资者)购买券商股票最简单的逻辑就是期待市场走强。

券商类股应该右侧介入

结合市场情况,我们得到了一个更有意义的结论:

第一,在趋势市场初期,券商类股通常涨幅不大,提供右侧介入的机会。

自2002年以来,有两个真正的趋势机会,从2005年年中到2007年底,从2008年11月到2009年7月。2005年下半年,在经历了近四年的熊市后,市场迎来了持续超过两年的大牛市。虽然经纪类股指在2005年6月企稳,当月反弹13%,但经过短期震荡后,市场基本回到了反弹前的水平。

直到当年11月份才迅速上升。2008年底,中国政府推出“4万亿”救市计划,在股指触底之初,证券类股的表现更为疲弱。2008年11月和12月,证券业指数连续表现逊于市场,甚至创下新低。直到次年1月,证券股指才开始。

证券类股在两轮走势行情中的初期表现与大多数投资者的常识不符。一般认为,如果判断市场由熊转牛,找到市场的转折点,准确介入证券股票,就能获得最大的利润。但现实情况是,在市场反弹初期增持券商类股,短期内无法获得相对收益,还容易陷入亏损。

原因有三:一是在反弹初期,投资者只能看到证券公司前期的财务数据。熊市证券公司的业绩必然处于较低水平,以静态市盈率为代表的相对估值水平处于较高水平。二是从预期来看,熊牛转换初期投资者信心较弱,对反弹持续力度和券商未来表现趋势仍有怀疑。

第三,从资产配置来看,熊市之后,投资者大多持有纯粹防御性的板块,即使在反弹过程中加入Beta,也会先加入银行等相对温和的板块。高弹性的证券类股在现阶段并不是一个好的配置目标。

二是在波段市场,券商股票初始涨幅越大,持续性越差。

我们在经历了过去10年的大幅下跌(定义为在区间内下跌超过15%,并至少连续两个月下跌)后,检查了波段市场中证券股票的表现。在总共9个样本中,证券类股指数在暴跌结束后一个月内3次录得20%以上的涨幅,证券类股指数2次录得10%以上的涨幅,其余5个样本期的涨幅均不超过10%。

在三个样本中

在券商股指上涨超过10%的两次中,有一次是正超额收益,一次是下一季度的负超额收益。在经纪类股指五次上涨之初涨幅小于10%的样本区间内,下一季度有两次正超额收益和三次负超额收益。

券商类股开始反弹后,投资者会特别关注其后续走势。从历史上看,如果券商类股在反弹初期就已经积累了较大涨幅,那么其可持续性就值得怀疑。等待市场趋势确立(如果有趋势机会),证券公司业绩有望提升,右侧参与也不晚,更为合适和安全。但如果目前券商股涨幅仍然不大,投资者看好后续市场,不妨再加券商股,成功概率更高。

一般来说,无论是波段行情还是趋势机会,券商类股都可以在市场反弹前期进行右侧介入。然而,如果最初的增长过大,往往需要对其可持续性保持警惕。

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