销售利润率对消费行业中期市场表现有指引意义

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销售利润率对消费行业中期市场表现有指引意义
 
销售利润率对消费行业中期市场表现有指引意义-第1张
  由于销售利润率衡量了需求、定价、成本、费用等一揽子经营决策的有效性,因此在行业指数表现上,部分消费行业的销售利润率在中期与股价呈现出显著的正相关性。消费行业品牌价值的效应使得销售利润率相比于产能周期及杠杆率更为敏锐的反应股价的变化。
 
 
  例如,我们观察到历史上食品饮料指数相比于A股整体的相对走势,与其销售利润率相比A股非金融的优势度高度正相关。15年以来,食品饮料行业的销售利润率相比A股非金融整体的优势开始凸显,并在18年以来优势进一步放大,使食品饮料在消费行业在行业比较中收获了中长期的超额优势。
 
 
  相反,我们看到消费板块中一直滞涨的纺织服装,从16年以来虽然毛利率也在上行、但伴随着电商冲击下板块费用率的持续抬升,销售利润率相比A股非金融整体一直处于劣势扩大的趋势,这也是拖累股价较于A股在过去三年整体跑输的原因之一。
 
 
  因此,在销售利润率对消费板块ROE及中长期股价表现具备重要指引的前提下,我们试图找寻:哪些细分行业的销售利润率还能持续抬升?
 

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