科学严谨的投资流程和制度,确保长期收益稳定。

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众所周知,一只基金产品的长期收益来源于投资研究团队的体系和方法论。对于持有人来说,最重要的是知道团队的投资体系和方法论是否可以复制和可靠。我们可以看到,工银瑞士瑞信银行FOF团队负责人江华安在2017年加入工银瑞士瑞信银行之前,曾担任社保基金理事会资产配置部副主任,主要负责主要资产和二级基金的配置。从这次经历中,我们也可以了解到工银瑞士瑞信银行FOF团队在资产配置层面的能力圈。

社保基金是国内FOF投资的“鼻祖”,通过大规模的资产配置取得了长期卓越的投资业绩,整个投资体系也在不断与时俱进。江华安的资产配置体系分为三个部分:战略资产配置(股票和债券的比例)、战术资产配置(不同行业的配置比例)和有纪律的再平衡(适度均值回归交易)。

在战略资产配置层面,江华安将首先有一个长期股权中心的锚,根据股权资产的风险成本绩效判断动态调整股权位置。

在战术资产配置层面,江华安将根据不同行业的景气度、估值水平、盈利能力、行业趋势等多种因素,对行业选择和配置进行细分。

在海外专业机构投资者眼中,一个基金经理的投资过程比投资结果更重要。在GMO资产管理知名合伙人Montil的《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书中,他提到正确的投资流程比投资结果更重要。好的投资过程,只要运气不差,就会得到好的结果。糟糕的投资过程需要好运气才能取得好结果。他认为这就像奥运会一样。运动员不会想着拿金牌,而是专注于比赛的过程。

科学严谨的投资流程和制度,确保长期收益稳定。-第1张

来源:《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》

然后当我们再看FOF投资团队的时候,我们会更加关注正确的投资流程。工行瑞士瑞信银行FOF团队的投资流程非常科学,将FOF投资分为两大流程七个步骤。

第一个过程是资产配置,分为战略资产配置、战术资产配置和学科再平衡三个步骤。这样的资产配置过程也是江华安在社保基金资产配置中一直采用的制度。在这个体系中,资产配置也有其“钟摆效应”。通过学科再平衡,可以把握资产价格长期波动中的均值回归。

第二个投资流程是基金选择,分为科学分类、价值分析、持续跟踪、成果转化四个步骤。无论是主动型基金还是被动型ETF的选择,通过这四个步骤的基金选择,可以发掘基金产品的价值,了解不同基金在组合构建中的地位。这就像建立一个足球队。首先要了解不同的球员可以打什么位置,以及他们在不同位置的独特能力,然后根据战术设置来打造最合理的阵容。一个好的阵容必须攻守兼备,既有进攻球员,也有角色球员。不是所有的11名球员都是c罗或者梅西。

毫无疑问,作为一个定期调查基金经理的机构投资者,FOF基金经理最清楚如何实现可持续的超额收益。通过这套投资框架和科研流程,工银瑞士瑞信银行FOF团队在过去几年确实实现了不同风险收益特征产品的超额收益。据银河证券统计,截至2021年10月22日,江华安管理的工银养老2035、2040、2045年的从业回报分别为57.26%、36.55%、29.98%。其中,工银养老以近一年14.82%的净增长率位列同类别前三。

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