被一致看空的美元 还会继续下跌吗?

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被一致看空的美元 还会继续下跌吗?
 

  自从去年三月疫情爆发以来,在美国财政以及货币政策的同时放水下, 美元汇率大幅度贬值,一时间各大投行纷纷倒戈, 一致认为美元即将陷入长期熊市。

  虽然目前有少数几家大行开始空翻多,但是市场上主流的美元看法并没有反转。

  常看我们文章的朋友应该都知道,金融市场里假如慢慢的出现过于一致的观点,则往往说明市场行情接近反转,即所谓的反向指标。那么,我们是否会再一次看到反转行情重演?

  本文将从几个方面分析美元的短期及长期走势,并尝试用期权来应对风险。

  图:美元过去5年的走势。红色箭头为疫情以来的走势。

被一致看空的美元 还会继续下跌吗?-第1张图片来源:Tradingview

  政策分化

  在经历了2020年的疫情肆虐之后,2021年主要经济体的货币及财政政策开始大幅分化。

  分化的原因有多种,比如说我国央行更加注重金融风险的防范,因此相对于海外央行要更明显的收紧了货币政策。

  欧洲由于政治体制的原因,无法在财政政策上激进扩张,因此只有指望欧洲央行的货币政策继续维持宽松状态。

  而美国则是在财政支出上大幅度领先全球,因此我们也能够正常的看到OECD大幅的调高了美国的经济稳步的增长预测。

被一致看空的美元 还会继续下跌吗?-第2张图片来源:

  OECD

  疫情风险并未结束

  从疫苗来看,由于英国及美国拥有大量的疫苗供给, 最近几个月的接种速度非常快。按目前的速度推算, 今年秋季很可能就能达到群体免疫的水平。

  而欧洲大陆由于复杂的政治构架外加与英国在疫苗问题上撕逼,导致接种速度大大低于美国和英国。

  我们从以色列的数据就能够正常的看到疫苗对于控制疫情的重要程度。通过以色列的经验,我们估计欧盟在无法大规模接种的情况下,二三季度还要受到疫情的肆虐, 经济再开放的时间必然要比美英晚。

被一致看空的美元 还会继续下跌吗?-第3张图片来源:彭博

  美元长期观点:

  在拜登政府不断祭出天量财政刺激的情况下,加上疫苗大规模接种后美国消费者被压制的需求即将释放,今年美国的经济稳步的增长将会非常亮眼。虽然美联储始终咬定2023年之前都不加息,但市场并不相信,这导致美国长期利率继续从当前水平上升是无法避免的。

  当利率上升至影响金融状况的水平,这就会使美联储面临一个难题:

  如果试图放水买债、压低长期利率,这将导致美元下挫和通胀攀升;但是如果让利率继续上升,则有可能传导至股市让股指承压,金融状况继续收紧进而拖累实体经济。

  相比股市,美联储或更倾向于购买国债压低利率,放任美元下行。不过,虽然我们大家都认为美元贬值在未来不可避免,但其向下趋势也并不会一帆风顺。

  短期反弹:

  美元微笑理论是指美元通常在两个情况下会大幅度的走强:

  一是在全球经济衰退时,热钱大幅度回流美国造成美元大幅度升值。

  二是在全球经济向好时,美国经济稳步的增长大幅跑赢其他地区, 利率上行使得美元资产吸引更多资金流入美国。

  相比当前的美国财政刺激,其他几个国家的财政刺激力度明显更低。在之前说的欧洲疫苗远落后于英美的情况下,再加上当前欧元(1.1961, 0.0012, 0.10%)的投机多仓仍处于历史高位,因此,在美联储进场干预之前,美元很可能会有反弹(美元微笑的最右端)。

被一致看空的美元 还会继续下跌吗?-第4张图片来源:彭博

  美元仓位:

  利用芝商所(CME)官网上的现成工具,我们大家可以很容易的查询CFTC仓位报告。见下图及工具的链接。

被一致看空的美元 还会继续下跌吗?-第5张
 

 

标签: 股市走势 康美药业股票

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