市场萌芽股权分置改革

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a股并购市场早期的成型项目很少,从2008年开始真正活跃起来,到2017年,并购经历了黄金十年,在此期间证券市场发生了很多变化。

市场萌芽:股权分置改革

在最初萌芽期,收购不知道该怎么办,只能练习内功。 财务、法律、模型、建议书……感觉屠龙术很辛苦,但不知道龙在哪里。 到了2007年、2008年之后,相继开始了收购交易。 市场现在都是非常普通的操作,当时似乎都很创新。

例如,2008年a股首发股认购资产的并购交易——东华软件(7.820、-0.28、-3.46% )并购联银通搅乱市场,而此时发行股却在股东注入、上市。 华泰联合证券作为第一家吃螃蟹的投行,也备受市场关注。 随后,创业板第一单发股收购立思辰、科创板第一单发股收购华兴源创(37.140,-0.21,-0.56% )、以可转债为并购重组交易支付手段的第一单赛腾股) 24.220,0.60,2.54 )。

为什么2008年的并购市场如此火爆?

我认为有三个重要因素,第一是股权分置改革使股权具有了流通性。 了解中国a股市场历史的人和古股人士有一个概念,2005年a股市场开始了股权分置改革,具有跨越时代的革命意义。 改革前,股票为非流通股和流通股,非流通股大多为国有股票和法人股,股票占有率较大,股票占比巨大, 当时的市场是分割的,在那样的统治结构下,金融工具基本上没有用处。

中国证券市场历史悠久,但严格意义上的市场化是在股权分置改革后开始的,股权流动使中国股市真正成为了股市。

股票具有足够的流动性后,股市带来的财富效应更加明显。 以往的股市只对有融资需求的企业有价值,但在股票流动后,我们看到了股票上涨和公司市值变化带来的财富变化,从而使并购重组更具原动力。 这是并购市场萌芽的根本因素。

其次,非公开发行等金融工具使并购交易变得容易。 过去的并购大部分使用现金,但许多企业的现金流有限,出现了换股等形式,降低了交易门槛。

第三,2004年成立中小板,2009年创业板关闭,民营上市公司数量逐渐增加。 过去的公司上市,让国有企业承担脱贫的职能,民营企业不多。 中小板和创业板改变了a股市场的企业所有制结构,使民营企业结构更加灵活,利益驱动,上市后有通过整合壮大公司的动力。

基于这三个因素,2007年、2008年并购市场开始活跃。 2013年,市场已经非常火热,上市公司只要有并购项目,股价就如同飞升一般。 过去市场上有全民并购、千家停业的景象,特别是中小企业板和创业板热衷于并购。

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