腾讯股票:配股权证的价格计算

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腾讯股票:配股权证的价格计算   

腾讯股票:配股权证的价格计算-第1张

  当配股权证上市流转时,其理论价格可由下式核算:

  Qt=Zt-C/
  1+a(1)

  其间Qt为配股权证在t时的理论价,Zt为t时间的正股价,C为每股的配股价格,a为正股到配股缴款时的涨跌起伏。

  因为配股宣告后到缴款尚有一段时日,正股到期时相关于t时就有涨有跌,其间上涨的最大空间没有约束,而跌落时最多跌到0,所以正股到期时的最大跌幅将不超越100%,最大涨幅为无穷大。正股价的涨跌起伏a的取值规模为:

  -1<a<J当a的规模确认后,就可确认权证价格Qt的规模。

  当正股的价格跌落到0时,跌幅为100%,a=—1,配股权证的价格为负。但在实践买卖中,任何证券的价格不能为负,故权证的最小值便是0,在实践买卖中一般也便是钱银的最小单位,如深市的某些配股权证价格就曾跌到过只剩1分钱;当正股价格无限上涨时,其涨幅a也就等于无穷大,此刻配股权证的最高价格就等于正股价。故权证价格Qt的取值规模就为:

  0<Qt≤Zt

  在(1)式中,某一时间t的正股价和配股价都是已知的,a是不知道的,它只要到配股缴款时方能知晓,故在核算配股权证的价格时,a就只能取一个猜测值或估计值。因为股民对后市的观点纷歧,配股权证的价格往往动摇较大。

  当股民猜测权证到期时正股价将不高于配股价,配股权证将没有一点价值,因为到时股民直接购买正股将比购买权证去参与配股要合算得多,这时候配股权证的价格也便是1分钱。

  而当股民遍及看好看后市时,a的取值就比较大,权证的价格就较为迫临正股价,但不会超越正股价。当权证价格挨近正股价时,股民可直接购买正股,这反而比购买权证后再去配股要节约出资,实践的出资效益也要高得多。

  在权证的炒作中,股民往往将权证的价格Qt和正股价Zt与配股价C之差(Zt-C)相比较,当权证的价格Qt大于Zt-C时称为权证升水,当Qt小于Zt-C叫权证贴水。设KQt为权证的升贴水,有:

  KQt=Qt-(Zt-C)
  =Zt-C/
  1+a-Zt+C=aC/
  1+a

  在上式中,配股价C是一常数,a是待定值,配股权证是升水仍是贴水,就取决于股民对后市的猜测。假如股民对后市看空,以为股价还会跌落,则a就小于0,是一个负值,KQt也就为负,权证就会贴水;当股民看好后市,a就大于0,是一个正值,KQt也就为正,权证就会升水;假如股民以为在配股权证到期日前股市会横盘下去,正股的价格既不会涨也不会跌,即a=0,权证的价格就为稳定在Zt-C,它既没有升水也没有贴水。

  在实践的操作中,配股权证的升水较为遍及。当股民估计股票将会上涨时,其握有权证与具有正股是相同的,且在权证流转到实践缴款配股日之间的这段时间差中,相当于上市公司给握有配股权证的股东每股垫付了配股资金C,而上市公司给予老股东的这种优惠,体现在权证价格上,便是升水aCA(1+a)。当老股东将权证卖出并当即购买相同比例的正股时,关于每一股股票,将会赚得收益aCA(1+a)。
  在我国股市上,深市的配股权证比较盛行。因为股民对配股权证不熟悉,且权证的价格低、股民购买时所用的资金量不大,股民不太惧怕权证的危险,所以权证的价格忽上忽下,瓢浮不定,其落差非常大,乃至一些股民将权证炒到一个极荒诞的价格,如深市股民曾将某权证的价格炒至正股价的30%以上。而因为股民对权证的无理炒作,往往在接近缴款期后,权证的价格就纷繁跳水,大幅跌落。依据沪深股市的运转轨道,其股票指数的最大落差是从1558点到330点,其振幅也便是5倍,假如股票从330点一气涨到前史的最高点1558点,股价的涨幅a也便是400%,这样长时间权证的最大升水就只要4CA(1+4),便是配股价的80%。而关于短期权证,在权证到期时,正股的价格的上涨起伏一般都不会超越30%,所以一般短期权证的升水也应在配股价的23%以内,若股民购买权证时对后市的希望高于实践,权证接近到期时就会大幅降价,然后给股民带来巨大的丢失。

  在进行权证买卖时,股民也可通过权证的升贴水公式来判别权证的价格是否合理,这便是先用权证的价格Qt和正股价Zt与配股价C之差(Zt-C)进行比较,得出的便是权证的升贴水KQt,再依据升贴水公式aCA(1+a)来核算商场对后市的希望值a,若这个希望值已大于自己的猜测值,则股民应购正股;而当自己的猜测值大于商场的希望值时,则购买权证的收益就可能高于正股。

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