十大正规配资平台:商业银行负债结构调整企稳,吸存表现亮眼

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十大正规配资平台:商业银行负债结构调整企稳,吸存表现亮眼
 
 
  整体来看18年以来银行负债环境有所改善,尤其是19年一季度吸存表现亮眼,股份制同比增速创15年以来新高,存款占总负债的比例进一步上升。但存款内部分化仍在,居民存款增速强劲,企业存款偏弱,且新增部分多靠结构性存款和其他存款支撑。银行继续向传统存贷业务回归,定期存款增长好于活期存款,企业端表现更加明显。同业负债规模较去年同期变动不大,上市银行整体同比增速在0.4%,国有大行由于基数低,同比增速稍高,但股份制仍在继续压降同业负债规模,同比增速为负,尤其是同业存放同比规模压降较多,表明同业监管约束仍在。央行18年下半年以来多次降准,货币市场利率大幅下行,银行拆入资金成本下降,以大行、股份制等多家银行适当增加向市场融资,拆入资金同比增长较高,对同业负债整体增长贡献较高。虽然卖出回购规模一季度压降较多,但18Q4数据显示,大行和股份制银行的卖出回购规模均在增加,虽不及去年同期,但也表明了去年4季度货币市场利率快速下行之际,银行存在一定的加杠杆行为,回购杠杆比例有一定上升。整体来看,银行负债端结构进一步得到改善,广义同业负债占总负债比例未达标的银行较少,多数银行达到监管规范红线,后续监管层面压力不大。具体来看:

十大正规配资平台:商业银行负债结构调整企稳,吸存表现亮眼-第1张
 
  1.吸收存款:吸存表现继续改善,居民强、企业弱
 
 
  吸收存款上,主要上市银行18年以来吸存科目同比增速持续改善,18Q4升至9%,19Q1进一步升至10%,环比层面19Q1表现也明显要好于去年同期,环比增速升至6%(18Q1为4%)。具体来看:1)国有商业银行吸收存款同比增速升至9.2%(19Q1),环比增速好于去年同期。18年全年来看,工行和交行表现最为亮眼,个人存款贡献较大;中行和农行4季度有所发力,建行则受企业存款拖累,同比增速较弱。最新一季度数据看(19Q1),工行依旧强势,农行和建行同比有一定增长,交行吸存表现走弱,或受去年同期基数较高影响。2)股份制银行吸存同比增速升至12%,环比增速5.8%,远超去年同期,虽18Q4表现不如国有大行,但19Q1再度反超。18Q4同比增速排名靠前的为光大、招商、民生和平安,对应这些银行零售存款占比也在股份制银行中靠前。19Q1看,各股份制银行增长均较为明显,其中光大拔得头筹,同比增长21.2%,其次是平安和兴业,同比增长13.5%。3)城商行吸存同比增速升至15.9%,环比增速升至9.3%,18Q4数据显示个人端增速好于企业端。从占比上看,吸收存款占总负债比较去年同期整体抬升近2%,表明银行重心进一步向传统存贷业务回归。
 
 
  综合来看,18年银行吸存压力减弱,主要是个人(零售)存款增长所贡献,企业存款反而整体走弱造成拖累。对应18年全年金融数据看,企业存款增量创历史新低,但居民存款增量创历史新高,企业和居民流动性明显背离。18年企业流动性承压,一方面是金融严监管导致非标大幅萎缩以及银行风险偏好下降,对企业的信贷和债券风险严控,导致民营和中小企业融资难度上升,信用派生能力减弱。另一方面,18年内外部经济环境都比较差,企业盈利能力受到挑战,单从上市公司企业盈利看,18年总体持续下滑。企业面临更为关键的痛点在于,18年中国经常账户顺差降至历史低位,意味着从境外获取的利润下滑,而国内整体杠杆放缓情况下,企业从境内获取的利润也在压缩。居民存款的强势,整体受益于几方面影响:1)虽然18年企业流动性承压,但仍正常给居民发放工资,尤其是奖金部分,是基于17年业绩制定的,某种程度增加了居民的工资性收入;2)前半年棚改货币化和房地产市场火爆增加了居民财产性收入,叠加包括房贷等在内的居民中长期贷款不弱,居民杠杆仍在攀升,信用派生能力也要好于企业;3)减税降费等政策陆续出台,部分财政存款转移为居民存款;4)股市和消费在18年相对低迷,居民手上的现金不会回流企业,淤积在居民内部,形成居民存款和理财等。
 
 
  虽然18年企业盈利能力遭受到了一定挑战,或影响19年向居民流动性的转移,通常表现为通过裁员降薪等途径,减少企业向居民的存款支付。但从一季度最新数据看,居民存款增量依然比较高,这其中的主要贡献其实来自一季度贷款的猛增和财政政策的发力。贷款投放带动信用派生能力走强,而财政方面,则体现在去年四季度以来财政盘活存量的力度上升以及支出进度加快。18Q4以来,机关团体的存款增量明显下降,或转移为企业和居民存款;而19Q1财政赤字规模也高达5千亿元,处于历史同期最高值,财政存款也在部分转移为企业和居民存款。二者共同助推了企业和居民存款的走强。但后续这两个因素都不可持续,居民存款大概率面临增量回落的局面,企业端的压力反而可能有所减弱,体现在居民流动性回流企业。一方面,企业减少工资和奖金发放,通过减少支出,提升其流动性;另一方面,居民存款创新高后,随着股市的前期走强,居民对风险资产的配置也会升温,从而加大对股市和房地产的投入,同时这个过程中上市公司也在减持股票、房企销售回款增加,相当于居民的钱重新回流到企业端。从这个逻辑看,在18年居民存款增长创新高背景下,19年对整体存款的拉动力或边际趋弱,银行存款端的亮点或重回企业层面。
 
 
  细分结构看,定期存款增长好于活期存款,企业端表现更加明显。居民强、企业弱的存款格局下,定期存款的同比增速要优于活期,尤其是企业活期同比增速连续下滑,或是企业存款整体走弱的主要拖累。虽然企业存款18年整体走弱,但结构性存款的增速比较亮眼,尤其是中小银行前三个季度的支撑比较明显,4季度企业结构性存款整体走弱,今年1季度再次走强,在去年高基数基础上,大型银行19Q1同比增速升至14%,中小银行同比增速也高达34%。相比之下个人结构性存款同比增速反而不断走弱,大型银行同比增速降至25%,中小型银行降至27%。企业结构性存款的增长或也受到企业开票增加影响。18年下半年以来,表内外票据融资同比增速转正,且一路攀升,票据融资的增长一部分来源于套利机会的带动,即随着票据贴现利率下降,企业将票据贴现给银行,然后将资金再存为利率更高的结构性存款,从而套取贴现利率和结构性存款利率之间的利差。这种套利模式驱动下,对应的是结构性存款和票据融资量同时攀升,且完全反映在企业端(票据开票需要真实贸易背景)。个人结构性存款方面,18年以来随着资管新规落地,居民理财增长放缓,部分保本理财重新以结构性存款的形式体现在银行表内,也支撑了个人结构性存款在18年内的增长。从存款类机构信贷收支表看,一季度居民端存款进一步向定期以及其他存款倾斜,尤其是结构性存款和保证金存款等,反而在活期存款上的配置意愿较弱。
 
 
  2.同业负债:股份制继续压规模,银行同业负债整体占比进一步下滑
 
 
  同业负债规模较去年同期变动不大,上市银行整体同比增速在0.4%。国有大行一季度同业负债规模较去年同期有明显上升,或源于去年的低基数,同比增速6.5%;股份制银行继续压降同业负债规模,同比增速-6.5%;城商行同业负债规模较去年同期变动不大,小幅压降,同比增速-2%。各类银行19Q1同业负债环比全线转负,但幅度要低于去年同期,上市银行合计环比增速-5.1%,大行环比增速-4.8%,股份制-4.8%,城商行-5.3%。虽然上市银行整体同业负债增速小幅转正(主要是18Q1银行已大幅压缩同业规模),但占负债合计比例进一步下滑至11.8%,表明银行整体去同业业务仍在进行中。占比层面,上市银行整体同业存放占同业负债比例73.8%,与去年同期相差不大,拆入资金占比提升至19.4%,卖出回购占比降至6.8%。分项来看:
 
 
  1)同业存放规模连续3个季度压降,目前规模稍高于去年同期,银行整体同比增速在0.6%,主要来自国有大行和城商行贡献,同比增速分别为10.9%和8.4%,股份制规模明显低于去年同期,同比增速-10%。大行当中,同业存放规模增长较为明显的为工行、建行和农行,同比增速分别为20%、11.2%、和31.4%,中行是唯一一家规模低于去年同期的,同比增速-2%。股份制银行中,仅中信、华夏和招行同业存放实现了同比正增长,增速分别为33%、8.7%和6.6%,规模压降比较明显的为平安、光大、兴业和民生,同比增速均低于-10%,分别为-33.3%、-26.1%、-24%、和-16.1%。城商行中,同业存放规模比较靠前的为北京银行(5.950,0.00,0.00%)和上海银行(11.580,-0.01,-0.09%),规模在3000亿以上,对应同比增速分别为20.5%和20.4%。
 
 
  2)拆入资金上,银行整体规模较去年同期增加,占比也提升至新高,同比增速在13.5%,或受央行多次降准背景下,货币市场利率大幅下行,银行拆入资金成本下降影响。大行层面,除中行外均实现了同比、环比双增长,中行虽然同比增速较高(47.5%),但环比增速下滑(-7.6%)。股份制银行里,仅兴业和浦发拆入资金同比负增长,增速分别为-17.9%和-12.7%。
 
 
  3)卖出回购规模继续压降,上市银行整体同比增速降至-25.9%,环比增速-38.2%。虽然各类型银行19Q1回购规模环比增长均为负,但18Q4数据显示,大行和股份制银行的卖出回购规模均在增加,虽不及去年同期,但也表明了去年4季度货币市场利率快速下行之际,机构存在一定的加杠杆行为,回购杠杆比例有一定上升。一季度分银行看,大行规模同比压降明显,增速在-45.9%,主要是工行规模压缩了近6成;股份制银行规模同比上升,增速在6.9%,主要是兴业同比规模增长的贡献,贡献占比高达266%,招行同比规模压降较多,对股份行整体的增长贡献为-177%。
 
 
  3.应付债券/同业存单:
 
 
  应付债券规模同比增长21%,占总负债比升至6%,其中大行对上市银行合计同比增长规模贡献54.1%,股份行贡献46.4%。大行整体应付债券19Q1同比规模增长32%,农行和中行的同比增速靠前,分别为25%和29%,主要是同业存单规模增长的贡献,18Q4数据显示,同业存单同比增量占应付债券同比增量的比例分别为75%和49.4%。股份制银行19Q1同比规模增长18%,低于大行,增量贡献较多的为招行(25%)、浦发(22%)、和兴业(20%),三家银行的同比增长率分别为63.4%、23.2%和20.4%,股份行中仅光大的应付债券规模同比压降,增速为-5.5%。
 
 
  细分结构来看,银行报表口径下,18Q4上市银行整体同业存单同比规模增长23.5%,其中大行同比增长18.65%,股份制银行同比增长12.1%,城商行同比增长17.2%。对应同业存单发行与到期数据看,四季度商业银行同业存单发行放量,17家样本银行单季净增5018亿,其中股份制银行占比74%,大行占比33%,城商行占比-7%。股份制银行中,中信、浦发、民生三家4季度净增较多。今年一季度同业存单季度净增远低于去年同期,或受未到期余额较高以及MPA等考核指标影响,样本银行19Q1存单发行净增910亿,其中大行占比41%,股份行占比93%,城商行整体表现为净回笼,占比-34%。一季度存单净发行比较多的银行包括交行和兴业,分别净增1163亿和1208亿,净回笼较多的银行有农行(-608亿)、浦发(-744亿)、宁波银行(22.690,0.10,0.44%)(-466亿)。自19年起,所有金融机构同业存单均纳入MPA同业负债考核,同业存单与同业负债总和占总负债比例不应超过1/3。结合同业存单发行和到期、以及银行报表数据看,一季度仅上海银行和兴业尚未达标,浦发由于一季度同业存单净回笼,完成达标任务。次级债及二级资本债补充上,18年下半年至19年一季度,样本银行中有8家新发商业银行次级债进行资本补充,共计发行金额4280亿(不含中行永续债,因报表内计入其他权益工具,不在负债端讨论范围)。从资本充足率上看,部分银行仍面临一定的补资本压力,股份制层面包括平安、兴业、民生等压力比较大。
 
 
  4.向央行借款:央行多次降准置换MLF,叠加货币市场利率下行,银行主动、被动同时压缩向央行借款规模
 
 
  向央行借款同比增速转为负值,19Q1降至-13.5%。其中,国有大行和股份制银行规模同比压降较多,增速分别为-18.4%和-9.7%。结构上,向央行借款占总负债比例进一步降至2.8%。去年加今年年初,央行多次定向降准置换MLF,变相释放便宜且稳定资金给到商业银行,银行向央行借款被动压缩,负债端压力有所减轻。截至19Q1,公开市场流动性投放未到期余额降至不足4万亿,主要为1Y期MLF,还有少量TMLF,流动性投放加权利率在3.29%。而随着前期资金面流动性充足,货币市场利率快速下行,银行间质押式回购利率与OMO利率倒挂,银行向市场融资规模增加,向央行借款同时受量价影响规模压降。
 
 
  5.负债端小结:存款端将承压,居民和企业存款之间的分化或将重新走向收敛
 
 
  后续来看,随着监管稳步进行,银行表外的清理和调节进展顺利,短期内监管压力或小幅趋缓,但存款端面临的压力或将走高。一季度支撑居民和企业存款走高的两个因素——信贷投放和财政发力,都或将走弱。信贷层面,银行前期在政策的鼓动下,叠加银行早放贷早收益的冲动,提前释放了各种储备的贷款项目,导致一季度信贷增量很猛。但也正是由于这种过快的投放,监管机构可能会重新收紧贷款额度和控制贷款投放节奏,二季度贷款增量可能会开始出现明显回落。而且银行过快投放了储备项目后,自身的储备也不足。从房地产企业拿地明显减少来看,房地产自身的融资需求也在回落。因此,贷款驱动存款快速增长后续难以为继。财政方面,一季度地方债发行前置和财政支出加快,也意味着后续的财政力度会响应减弱。尤其是4-5月份财政减税力度上升,财政收入增速开始下滑。而一季度透支了一部分财政赤字的情况下,后续的财政支出速度也将开始下滑。也就意味着后续财政存款和机关团体存款转变为企业和居民存款的速度都会重新变慢,从而制约企业和居民的存款增长。存款内部来看,居民和企业之间的流动性分化格局有望重新走向收敛,表现为居民存款增速回落,企业存款增速回升。居民和企业之间的分化重回收敛,更多是靠市场的自我调节能力,具体体现在三方面。首先是企业自身的调节,企业压力上升之后,就会通过裁员降薪的手段将压力回传到居民部门。其次是监管层面,去年金融监管严厉打击非标和压制银行理财,导致企业流动性被动收缩,而今年来看,金融监管已经某种程度放松,可能有利于企业流动性重新累积。第三是股市的回升,也会导致企业流动性和居民流动性的再次转换,即居民增持股票,产业资本减持股票,流动性从居民端重回企业端。若后续居民和企业流动性情况开始逆转,银行居民部门的风险会相应抬升,包括居民杠杆在内等风险更值得关注。此外,目前来看企业端存款增量里贡献较大的仍是结构性存款和其他存款,虽然结构性存款仍是当前银行高息揽储的优选手段,但实际成本较高,对企业净息差带来一定负面影响,尤其是在今年债券牛市通道仍在,银行资产端收益率仍有可能进一步下行,银行负债成本的抬升无疑会“雪上加霜”。

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