本周资金面平稳MLF续做不及预期

本周资金面平稳MLF续做不及预期

　　债市综述
　　1月15日，MLF续做不及预期叠加止盈施压，债市大跌。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.3%；银行间主要利率债收益率大幅上行4-9bp，中短券调整幅度更大；少数信用债大幅波动，“18冀中能源(3.670, 0.02, 0.55%)MTN002”跌近63%，“17幸福基业MTN001”跌近59%，“20永煤MTN005”跌逾44%；银行间市场资金面虽稍有收敛，但仍属平稳，隔夜及七天回购利率均小涨。
　　央行1月15日开展5000亿元MLF操作（含对1月15日MLF到期和1月25日TMLF到期的续做）和20亿元逆回购操作，中标利率均持平上次。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月MLF操作利率不动符合市场普遍预期，也体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头，持续激发市场体活力的基本内涵。近期短期市场利率保持稳定，预计本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。

　　周五，国债期货低开高走，盘中持续下跌至收盘，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.13%。全周来看，国债期货多数录得上涨，10年期主力合约涨0.05%，5年期涨0.04%，2年期跌0.01%。A股方面，当天两市股指盘中探底回升，上证指数收盘涨0.01%，深证成指跌0.25%，创业板指涨0.02%，创业板综涨0.53%。本周，上证指数基本收平，创业板指跌近2%。

　　银行间主要利率债收益率大幅上行4-9bp，中短券调整幅度更大。10年期国债活跃券200016收益率上行4bp，5年期国债活跃券200013收益率上行7.49bp，2年期国债活跃券200011收益率上行8bp。全周来看，10年期国债活跃券收益率持平，5年期国债活跃券收益率上行0.75bp，2年期国债活跃券200011收益率上行5.5bp；10年期国开活跃券200215收益率上行0.25bp。
　　交易员称，受央行MLF续做规模不及预期及资金利率继续攀升拖累，短券收益率大幅上行，长券也跟随走弱，不过调整幅度稍小，短期利好释放一波后不少机构止盈盘涌现。

　　少数信用债大幅波动。“18冀中能源MTN002”跌近63%，“17幸福基业MTN001”跌近59%，“20永煤MTN005”跌逾44%，“18渤金02”跌8%，“15昆水务”跌7%，“20恒大02”跌超5%；“18海国鑫泰MTN001”涨近16%，“18康美MTN004”涨逾13%。
　　消息面上，针对永煤控股、河南能化及相关机构涉嫌违规行为，交易商协会对永煤控股相关11家机构作出处分决定，涉及2家发行人、1家会计师事务所、1家评级机构以及7家金融机构。

　　资金面方面，央行周五MLF续做不及预期，银行间市场资金面虽稍有收敛，但仍属平稳，隔夜及七天回购利率均小涨。交易员表示，考虑到近期资金面极为宽松，央行MLF并未全部续做也在情理之中，且对流动性整体影响有限，也不妨碍机构对未来春节继续宽松维稳的预期。
　　华东地区一位银行交易员称，资金稍微收敛了一点，但是还好没觉得紧，就是价格贵了点，央行MLF没有全续做，之前资金这么松也在情理之中，而且也不妨碍春节期间继续维稳可能性。

　　关于债券市场走势，江海证券称，中期内资金面宽松，经济逐步触顶，一季度供需友好等因素，利率下行趋势还没有结束。如果这一波最终有效突破，10年国债利率下一个目标位置是3.0%。但短期内伴随着利率接近前期低点，获利盘是市场不稳定的因素，需要消化获利盘，因此建议机构交易盘可以适度降低仓位，等待利率反弹后的再度介入的机会。
　　华林证券(14.310, -0.04, -0.28%)指出，从央行的操作看，OMO继续保持投放，同时MLF中规中矩投放，实际来看短期仍然是稳流动性为主。此前几日的大幅下行，很大程度缘于对于流动性的过度乐观导致的超买，而这种非理性预期一旦未兑现便可能发生回调。基于当前市场行情，认为止盈情绪可能还需进一步释放，但不必过度悲观，耐心等待机会再次进场。

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