甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好

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甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好

  a)内地厂区排库受阻,节前降价促进预售
  我国煤制甲醇产能主要分布在西北地区。新年伊始,新疆地区甲醇价格拐头向下。从月初的1500附近跌至1400以下,跌幅达百元以上。目前厂区库存并不在高位,但是新签单进度较慢,导致春节前排库速度不及预期。预售订单的不足,将会影响到春节后库存管理,届时库存压力偏大,给生产企业产生压力。同时,目前国内运费较高,也不利于内地厂家排库销售。
  尽管近期郑煤(657, 3.40, 0.52%)期货跌幅较大,但是鄂尔多斯粉煤Q5500现货价格维持在550元以上,因此内地厂家原料端成本并没有收缩。甲醇降价排库主要是应对库容管理,同时,而随着甲醇价格的走弱,目前无论内蒙古还是山东的甲醇生产利润理论值均为负,因此煤制甲醇成本端有支撑,后续继续下跌的空间较少。

甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好-第1张

  数据来源:Wind,华联期货研究所
  b)气头装置开工预期,叠加传统需求低迷
  短期甲醇走弱的一大因素是西南气头的开工预期。一般来说,每逢冬季,国家都会确保居民用气优先,因此众多以天然气为原料的工厂都会停车降幅,这也是甲醇四季度走强的一个原因。随着春节临近,市场开始关注春季气头装置开车情况。如85万吨气头装置重庆卡贝乐,计划在2月5日检修结束。市场在川渝气头装置短期或大概率重启的预期下,下游节前备货谨慎。
  另一方面,目前疫情不稳,空气预警不断,终端板材等需求减弱,甲醛等传统下游开工降低。我们可以看到甲醛开工率从12月的高位快速下跌。而醋酸方面,尽管市场需求较好,但天津碱厂、河南顺达醋酸装置停车,塞拉尼斯装置降负荷运行,整体开工率下降。虽然传统需求占比甲醇消费量份额不断下降,叠加气头装置开工预期,对内地市场交易情绪影响较大。

甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好-第2张


  c)新型需求维持强劲,库存走低宏观向好
  反观新型需求,目前甲醇制烯烃开工率一直维持高位。上周国内MTO装置开工率有所提高,主要因为本周阳煤恒通与青海盐湖装置开车,其他装置维持前期水平。另外大唐国际装置将提至满负,预计烯烃整体开工率将继续小幅上行。截止1月27日,两油聚烯烃库存49万吨,日降3万吨。目前甲醇下游PE和PP库存维持去库,压力较小,同时由于近期防疫需求带动纤维料PP的排产上升,聚烯烃需求保持旺盛。在销情维持的情况下,我们认为短期内MTO开工率将能维持高位。
  对于甲醇后续走势乐观的原因,主要在于库存维持走低趋势。我们可以看到,四季度以来,港口库存逐步走低,目前已经跌破100万吨以下,接近近一年的低位,与往年同期比属于正常水平。港口库存的走低,反映沿海地区MTO装置开工率较为顺畅,下游产品销情较好。同时,进口甲醇意外缩量也是导致库存陆续走低的原因。目前伊朗限气仍在继续,其甲醇企业负荷低位,后期有望继续下滑,而非伊朗船货大多愿意去往中国以外高价区域获利,后期进口量有进一步缩减预期。后续若伊朗装置运作持续不畅,或形成甲醇回归向上的催化因素。

甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好-第3张

甲醇:内地弱沿海强 在矛盾中逐步走好-第4张


  d)小结
  从PP-3MA的盘面加工费来看,目前MTO加工费已从一月初的800以下,连续上涨到目前的1300以上,因此,在煤炭、甲醇、聚烯烃产业链来看,目前甲醇处于性价比较高的价格洼地。目前甲醇的基本面相对健康,港口库存低,进口量维持低位,同时下游MTO开工率保持畅旺。在弱预期的情况下,内地现货价格带动盘面走低,国内甲醇供应预期增多的情况下,市场已充分反映其利空因素。短期内地弱沿海强的格局或仍将维持,但是我们认为在需求维持的情况下,甲醇低价向下空间较少,其将在矛盾中将逐步走好,盘面走势重回向上格局。

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