通胀上行期 债市怎么看?

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通胀上行期 债市怎么看?

通胀上行期 债市怎么看?-第1张

  投资要点

  本周债市热点  通过回顾四轮通胀上行周期中,监管层政策操作与10 年期国开走势,我们可以发现:PPI 增速的顶点与债市利率顶点并不完全一致。造成这一现象的原因有二:PPI 增速的拐点与经济基本面的拐点不完全一致;央行货币操作更紧盯经济形势而非单纯的通胀增速。相比之下,大宗商品价格的绝对值拐点,与经济基本面和央行货币操作的拐点更加匹配。

  在判断利率顶点方面,二季度是重要的观察窗口,我们推荐对大宗商品价格多加关注。若受海外经济复苏的影响,主要大宗商品价格 5月份后仍继续上行,致使 PPI 增速达到高点后高位磨顶,背后可能反映出外需支撑下,我国经济的持续强韧。届时央行可能继续收紧货币政策,并推动本轮利率上行延续至三季度后。

  本周流动性跟踪  本周央行继续回笼流动性。银行间资金利率一致下行。银行间质押式回购利率方面,R001 下行 60.08BP,R007 下行36.96BP,R014 下行 21.96BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行 54.29BP,DR007 下行 24.52 BP,DR014 下行 23.73BP。SHIBOR 利率一致下行。3 月 5 日,SHIBOR 隔夜为 1.5650 %,下行 52.70 BP;1 月期 SHIBOR 报收 2.5970%,下行 12.20BP,3 月期 SHIBOR 报收 2.7660%,下行 6.70BP。

  本周一二级市场  一级市场方面,本周利率债净融资额较上周增加。本周一级市场共发行 30 支利率债,实际发行总额为 3,259.49 亿元,较上周增加 128.99 亿元;总偿还量为 745.33 亿元,较上周减少1,372.07 亿元;净融资额为 2,514.16 亿元,净融资较上周增加1,501.06亿元。国债收益率短上长下。1年期国债收益率为2.6390%,较上周五上行 3.54BP;10 年期国债收益率报 3.2457%,下行3.41BP。国开债收益率一致下行。3 月 5 日,1 年期国开债收益率报 2.7265 %,较上周五下行 1.15BP;10 年期国开债收益率报3.6742%,下行 8BP。

  风险提示  通胀超预期、货币政策超预期、市场波动风险。

标签: 科大讯飞股票 期货投资

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