存栏周期底部 蛋价或蓄势待发

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存栏周期底部 蛋价或蓄势待发

 

  关键提示:

  1、冷季蛋价不平平。

  2、蛋鸡存栏处于周期底部。

  3、重视结构性买卖时机。

  商场展望与出资战略:

  蛋鸡产能处于周期性底部,通过2020年以来的长时间亏本,饲养户补栏积极性不高,存栏量处于低位区间,蛋价有望迎来新一轮上涨周期。05合约为传统冷季合约,且遭到现货商场限制,买卖时机不多,主张侧重重视08和09两个旺季合约,短线回调将给予多头参加时机。从商场体现看,现在已存在较强的看涨预期,待3月和4月补栏数据进一步清晰后,则买卖确实定性更大。此外,可重视蛋鸡饲养赢利修正和肉蛋比价修正的结构性买卖时机。

  危险要素:3月和4月补栏大幅超预期添加;非洲猪瘟疫情大范围迸发

  一、2021年3月行情回忆

  3月鸡蛋(4144, -107.00, -2.52%)现货价格出现震动上扬走势,涨幅较小。劳累于中间环节库存偏高,饲养场在本钱压力下涨价志愿激烈,走货并未明显好转。3月为传统冷季,商场体现在预期之内。截止3月29日,北京大洋路商场鸡蛋现货价为3.71元/斤,较月初上涨0.14元/斤;鸡蛋期货合约走势分解,05合约收于4278元/500公斤,较月初跌112元/500公斤;08合约收于5192元/500公斤,较月初涨38元/500公斤。筛选鸡价格体现较好,有利于饲养户如期淘鸡。

  图1:鸡蛋现货商场价(元/斤)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第1张

  

  图2:筛选鸡价格(元/斤)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第2张

  

  二、首要影响要素剖析

  当时商场对年内蛋价走势不合较大,会集有两点:一是无论是期货近月仍是远月,相对于现货价均偏高;二是疫情影响下,需求并未有超卓体现,且或许收到猪价跌落连累。05合约受当时现货商场限制,估计走势偏弱,本文侧重重视08、09月旺季合约走势。

  2.1 冷季蛋价不平平

  3-4月份为鸡蛋传统季节性冷季商场,05合约也为传统的冷季合约,但当时商场,无论是05合约仍是09合约,体现均较为强势。05合约价格在4300邻近,比照曩昔3年同期价格在3000-3500区间,均匀高出了1000点左右。09合约在5000上方,假如考虑到合约规矩修正,09合约为裸蛋价格,不含包装费用,则价差更高。

  一方面,受饲料本钱大幅上涨影响,2020年至今,饲养场亏本较大,职业不或许长时间处于亏本状况。另一方面,与肉价比较,蛋肉比处于低位,比价有继续的均值回归需求,直接支撑了强势蛋价。因而,05合约价格与从前比较,尽管较为反常,但是有支撑的,现货蛋价均匀在3.7元/斤左右,后续向05合约回归的或许性较大。此外,与从前比较,流转环节库存偏高,部分工业客户看涨后市囤货待涨。

  图3:饲料价格(元/公斤)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第3张

  

  图4:饲养赢利(元/只)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第4张

  

  2.2 蛋鸡存栏处于周期底部

  自2020年头以来,遭到饲养赢利亏本影响,蛋鸡饲养企业快速去产能,补栏量削减且筛选鸡放量,导致在产蛋鸡存栏及后备鸡存栏量快速下降。据全国粮仓调研数据,截止2021年2月,蛋鸡总存栏量在12.71亿只,其间在产蛋鸡存栏11.01亿只,后备母鸡存栏2.06亿只,处于前史低位区间。05合约价格是对当时商场根本面的适中反映。

  图5:蛋肉比

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第5张

  

  图6:在产蛋鸡存栏量(亿只)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第6张

  

  侧重重视08、09合约体现,对应的首要是7-8月份的商场根本面。通过对后备蛋鸡存栏及补栏量的剖析,咱们对未来商场根本面作合理估测。母鸡补栏后,一般4个半月左右开产,15-17个月后筛选,假如饲养赢利高,饲养场也会考虑延期筛选。2月后备母鸡存栏2.06亿只,较18、19年均匀低5600万只(2020年受新冠疫情影响,物流受阻,饲养户补栏数据不正常)。每年3-4月为补栏高峰期,对应的是8-9月的旺季需求,1-2月补栏量较18、19年均匀低3000万只左右,结合鸡苗价格和补栏数据看,受饲养赢利低迷影响,估计3-4月饲养户补栏量也不会高。因而,蛋鸡存栏处于周期底部,7-8月蛋鸡根本面较当时有望愈加向好。

  图7:蛋鸡补栏量(亿只)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第7张

  

  图8:鸡苗价格(元/羽)

存栏周期底部 蛋价或蓄势待发-第8张

  

  2.3 重视结构性买卖时机

  从存栏数据看,鸡蛋正处于产能周期底部,长时间趋势看好,主张重视08、09合约的趋势性买卖时机。其次,玉米(2641, -13.00, -0.49%)价格当时处于高位,缺少进一步推涨利好,豆粕(3546, 25.00, 0.71%)价格相同体现偏弱,可重视蛋鸡饲养赢利修正时机。最终,生猪存栏康复趋势杰出,长时间猪价有望逐步回归到赢利正常区间,蛋肉比相同面对向正常区间修正的时机。但要重视非洲猪瘟疫情的影响,猪瘟疫情或许打断生猪存栏康复节奏,影响到猪价回归。

  三、商场展望与出资战略

  蛋鸡产能处于周期性底部,通过2020年以来的长时间亏本,饲养户补栏积极性不高,存栏量处于低位区间,蛋价有望迎来新一轮上涨周期。05合约为传统冷季合约,且遭到现货商场限制,买卖时机不多,主张要点重视08和09两个旺季合约,短线回调将给予多头参加时机。从商场体现看,现在已存在较强的看涨预期,待3月和4月补栏数据进一步清晰后,则买卖确实定性更大。此外,可重视蛋鸡饲养赢利修正和肉蛋比价修正的结构性买卖时机。

 

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