使用债券与周期权益组合穿越周期

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使用债券与周期权益组合穿越周期

使用债券与周期权益组合穿越周期-第1张


  2021年4月8日国务院金融安稳发展委员会第五十次会议指出,关于近期钢铁价格在高位运转的状况,“要坚持物价根本安稳,特别是重视大宗商品价格走势”,由此至今钢价开端高位震动。在钢价震动期、下行期,以及之前的上涨期,咱们测验构建股债轮动战略,使用债券与周期权益组合让盈余穿越周期。

  钢铁作为周期种类,咱们用信贷、利率,产业链上下游,职业运营,职业财政因子构建抢先指数,根据钢铁价格与信贷、利率的强相关性,能够预见钢铁指数与债券出资的对冲作用较好,能够滑润出资组合的净值曲线。然后咱们测验剖析不同钢铁指数,能够正常的看到不同钢铁指数的主要成分和权重较为共同,因而咱们挑选钢铁指数基金进行股债组合出资。最终,根据抢先目标,咱们构建战略对股债2:8组合进行择时,能够正常的看到组合的体现改进明显。

  详细看,螺纹钢价格与社会融资规划、M1、国债十年期收益率正相关,其间社融、M1抢先钢铁价格较多,别离为10、6个月,而利率根本与钢铁价格同步。螺纹钢价格与地产出售、轿车出售、空调出售均为正相关,其间空调出售和螺纹钢价格相关系数较高,商品房出售面积、轿车产量相关性较弱。螺纹钢价格和钢铁库存明显负相关,而且根本同步。螺纹钢价格和信誉利差、钢铁企业亏损总额出现明显负相关,其间信誉利差抢先钢铁价格约3个月。

  咱们选取了四个较有代表性的钢铁指数以测验优化股债组合,别离是中证钢铁、国证钢铁、SW钢铁和ZX钢铁。其间,国证钢铁和SW钢铁对头部企业持仓较为会集,而中证钢铁和ZX钢铁偏宽基。通过整理,市场上当时存在的钢铁指数基金共有两个,国泰中证钢铁ETF和鹏华国证钢铁LOF,别离盯梢中证钢铁指数和国证钢铁指数。

  根据抢先目标,咱们构建战略对股债2:8组合进行择时,组合的体现改进明显。有择时组合,将夏普比率由纯信誉债组合的1.80提升到2.17,年化收益由5.10%提升到6.55%,而且引进的最大回撤较小,仅从2.94%增至3.82%。而纯钢铁指数和无择时组合夏普比率较低。

  中心假定危险。抢先目标构建或许不合理, 历史数据回测成果不代表未来。

  2021年4月8日国务院金融安稳发展委员会第五十次会议指出,关于近期钢铁价格在高位运转的状况,“要坚持物价根本安稳,特别是重视大宗商品价格走势”,由此至今钢价开端高位震动。在钢价震动期、下行期,以及之前的上涨期,咱们测验构建股债轮动战略,使用债券与周期权益组合让盈余穿越周期。

  钢铁作为周期种类,咱们用信贷、利率,产业链上下游,职业运营,职业财政因子构建抢先指数。根据钢铁价格与信贷、利率的强相关性,能够预见钢铁指数与债券出资的对冲作用较好,滑润出资组合的净值曲线。然后咱们测验剖析不同钢铁指数,其主要成分和权重较为共同,然后挑选钢铁指数基金,进行股债组合出资。最终,根据抢先目标,咱们构建战略对股债2:8组合进行择时,组合的体现改进明显。

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