债券市场的小牛市结束了吗

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债券市场的小牛市结束了吗

债券市场的小牛市结束了吗-第1张

过去两周,债券市场出现了明显的回调。T的主合约下跌超过0.8%,2000年16的活跃债券也从上月底的3.06%上升到3.14%。目前市场存在一些分歧,部分机构认为债券市场将开始调整;其他机构认为调整是暂时的,应该越买越多。那么投资者应该怎么做呢?

最近的回调主要是因为资金

上月底,由于纳税和发行利率债券,资金波动加大,央行隔夜回购利率升至2.1%以上。央行没有增加资金来对冲市场波动。进入6月后,地方债券发行迎来了一个小高峰。本周计划发行地方债券2972.65亿元,该周融资净额2168.86亿元。地方债券发行加速导致资金紧张,是当前债券市场调整的主要原因。

那么未来资金紧张的局面还会继续吗?央行目前的态度模棱两可,不可预测,但从前段时间的发言和措施来看,收紧货币政策的时机还没有到来。这个判断主要基于以下几个原因:第一,人民币相对充裕,可以控制汇率。本月初,央行上调外汇储备比例,以缓解人民币升值压力,因为汇率快速升值明显影响出口,汇率稳定成为央行当前工作的一大重点。要控制汇率,就要保持人民币流动性的相对充裕。第二,缓解通胀不会迫使货币紧缩。目前商品价格上涨压力被搁置,央行在前期声明通货膨胀是短期的、结构性的,不会用货币政策降低通货膨胀。第三,经济略低于预期。目前消费复苏小于预期,需求低迷,低利率环境更有利于刺激消费。此外,交易所的市场利率低于银行间市场,银行间存单的发行利率仍然较低,这表明市场对资金并不太紧张。

通货膨胀剪刀差再创新高

5月份CPI上涨0.4个百分点至1.3%,PPI上涨2。2个上升0.5个百分点至9%,生产者价格指数和消费者价格指数之间的剪刀差继续上升。CPI小幅上涨,一方面受到生猪价格下跌的抑制,另一方面反映了消费疲软导致的需求疲软。CPI方面,食品类继续拉低CPI,5月份猪肉价格下跌23.8%,猪肉产能继续回升,新鲜水果价格也有所下降,都是供给改善造成的。蔬菜、水产品、鸡蛋、交通、旅游等方面都强于季节性,主要受农产品(5.810、0.02、0.35%)和工业品涨价影响。目前经济周期和生猪周期的错位,使得全年CPI压力较小,未来生猪产能将继续回升。随着猪价的拖累,CPI压力可以控制。

5月份PPI接近历史最高水平,上游生产资料涨价压力最大。目前的通货膨胀主要是由三个因素引起的:供应收缩、欧美需求复苏和美元疲软。从根本上来说,全球疫情控制后,供求错配有望逐步改善,而美元疲软将在美联储退出货币政策后开始改变。考虑到第二季度是去年PPI的最低点,下半年PPI基数会逐渐上升,基数效用引起的PPI涨价压力会明显下降。目前第四季度通胀可能偏高。疫情稳定,美联储撤出QE后,预计PPI将逐步恢复正常水平。

振荡模式难以突破

目前,基本面不是影响债券市场的主要矛盾。今年债券市场的核心焦点是货币政策,未来主要关注的是通胀是否会超出预期。收到的主要原因是

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