鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看

爱德乐股票网 799 0

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看

总体逻辑:

1.供应:据卓创信息,4月份蛋鸡存栏量为11.83亿只,同比下降-1.34%,同比下降-13.65%,4月份存栏量环比下降。产蛋量(4793,10.00,0.21%)保持季节性高峰特征。4月份样本企业填层4457万层,环比3.87%,同比-5.29%。

2.需求:五一假期后,需求减弱,叠加温度逐渐上升,鸡蛋储存难度增加,抑制下游鸡蛋购买。中间商的存量不断下降。后来随着端午节的到来,依然有节日助推效应。

3.农业利润:饲料价格居高不下,而成本仍处于压力之下。5月份鸡蛋现货价格波动,再次下跌,蛋鸡当期利润略有下降,但肉鸡养殖利润也再次下跌,造成亏损。两者相比,还是有利于保持蛋鸡填栏的积极性。

4.市场观点:供给依然强劲,消费相对改善。现货价格在低水平波动,农业利润保持正。相比较而言,蛋鸡的积极性还是有的。低股遇到高股,交叉变化,决定了鸡蛋价格的走势。考虑到远期合约的高溢价,期货的走势还是乐观的。

5.投资策略:股票和增量博弈,远期价格仍有压力

第一部分蛋鸡存栏量的变化及养殖效益现状

首先,饲养蛋鸡

库存:据卓创信息数据,4月份蛋鸡11.83亿只,环比-1.34%,同比-13.65%。4月份蛋鸡数量逐月减少。据卓创信息统计,3月份蛋鸡11.99亿只,比上个月下降-0.5%,比去年同期下降-10.17%。

补充栏:据卓创信息统计,4月份样本企业补充蛋鸡4457万只,环比3.87%,同比-5.29%。从3月份开始,层数明显增加,已经超过2020年,甚至略微超过2019年。并体现在蛋鸡总数的不断增加。

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第1张

数据来源:卓创信息

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第2张

数据来源:卓创信息

二、淘汰蛋鸡

据卓创咨询统计,2002年5月14日这一周,1年,样本企业淘汰蛋鸡1495万只,同比下降-5.8%,同比下降-56.59%。

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第3张

数据来源:卓创信息,天下粮仓

据世界粮仓统计,5月14日那一周,我国淘汰蛋鸡的平均年龄为476天,比上个月提前6天,比上年提前-15天。

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第4张

数据来源:卓创信息,天下粮仓

结论:蛋鸡淘汰率开始下降。淘汰鸡的年龄也开始低水平上升。目前淘汰鸡对应的是2019年底,这是蛋鸡4年来填栏的最高点。由于新冠肺炎疫情的爆发,蛋鸡的补充量直线下降。考虑到目前淘汰鸡龄的增加,预计后期淘汰蛋鸡会继续下降。

第三,农业利润

截至5月14日,蛋鸡利润为0.44元/羽,比上个月下降0.05元/羽。去年同期,种蛋利润为负。

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第5张

数据来源:卓创信息

截至5月14日,亲本种鸡利润为1.8元/羽,环比-10.44%。

鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第6张

数据来源:卓创信息

截至5月14日,白羽毛肉鸡孵化利润为-1.21元/羽,较上月大幅下降。去年同期孵化利润为0。

结论:虽然鸡蛋价格自5月份以来有所下降和反弹,但蛋鸡利润保持正,蛋鸡饲料在大幅上涨后也略有下降,有利于维持或恢复蛋鸡利润。种鸡利润保持稳定,而肉仔鸡孵化利润为负,说明对栏补的需求将会增加

日收盘价3925,月内最高价4418,出现在5月6日;最低价3924,出现在5月27日。5月内同样表现为持续走低,价格重心回落约11.2%。
  现货方面,5月以来,随着五一长假效应的消退,现货供需恢复至正常状态,价格从节前4.5元/斤回落至4.2元/斤。同时,随着天气转热,产蛋量处于高峰。同时雨水增多,不利于鸡蛋存储,中间商备货减少,现货处于偏弱的状态。截止5月27日,全国鸡蛋均价报4.25元/斤,较4月底回落6.3%。现货跌幅基本同于期货,期货的高升水状态仍需要修复。
  期货主力合约及现货近期走势
鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第7张
  数据来源:东方财富
鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第8张
  数据来源:生意社
PART3 关键因素及相关品种比价分析
  当前市场的关键因素为:低存栏量和正在发生的高补栏。
  1、低存栏VS高补栏
鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第9张
  数据来源:WIND
  当前存栏量为过去4年最低水平,补栏量为过去4年的次高水平。
  蛋鸡养殖利润转正,且从蛋价及饲料价格对比看,该部分利润持续扩张是大概率事件,并刺激进一步补栏。
  补栏提高,进而体现为存栏恢复,鸡蛋产出增加,从而影响供需关系,反馈至养殖利润,并再次影响补栏积极性和补栏量。最终实现短暂的相对的稳定和平衡。
  从而可以判断是:本年度的季节性特征很可能会被再次弱化,如同过去3个月所发生的情况。
  2、蛋鸡存栏惯性走低
鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第10张
  数据来源:WIND
  从图可见,至2020年9月以来,全国蛋鸡存栏处于持续下滑,至2021年4月,全国蛋鸡存栏已经低于12亿羽。从前文分析看:因养殖利润在4月转正,同时肉鸡孵化利润转负,有望激发蛋鸡补栏。
  从历史统计数据看,鸡蛋价格和存栏变化趋势存在反向特征。基于蛋鸡存栏持续走低14个月,在蛋鸡养殖利润转正的背景下,存栏走低的惯性确实有望转变。
  当期的低存栏VS未来补栏走高,构成主导期价的对立要素。
  3、相关品种比价
鸡蛋:低库存高补充先抑后扬,长期来看-第11张
  数据来源:WIND
  鸡蛋价格和猪肉价格存在关联。2019年,正是猪肉价格暴涨,最终催生鸡蛋价格跟随并创近6年来新高。
  生猪方面,因存栏量快速恢复,供应改善,市场对2021年生猪价格走低存在共识。春节后,生猪现货大幅走低,目前逼近22元/公斤关口。
  当前鸡蛋VS猪肉,现货比价0.36,从低位持续回升。由于当前蛋肉比恢复至中位,今年以来猪肉价格走低对蛋价的下拉作用非常有限。比价关系不构成足够的影响。
PART4 后市策略建议
  综上所述,未来1-2个月鸡蛋市场存在的关键影响因素是:1、蛋价将再次面临新的季节性特征周期转换,将逐步转向夏季传统性强势季节;2、低存栏的现实和因养殖利润转正回升,所产生的补栏积极性走高,补栏量快速回升。补栏量和存栏量的互动,将决定现货价格最终的回升势头和幅度。预期来看这个互动将弱化新的季节性特征;3、鸡蛋期货远期高升水幅度有所缩减,这一点实质上也导致后期的空间感不足。
  未来鸡蛋现货和期价的表现将以差异性展开,现货会逐步反应受高补栏因素所弱化的季节性特征,价格温和走升;而期货则因已经包含高升水,会表现为持续震荡,期现差异缩小,高升水结构改善,并最终为下一轮行情做好准备。
  主力合约将继续保持为JD2109,将延续当前震荡的格局,预期6月底前,震荡区间限制于【4600、5100】。整体而言,价格重心将呈现先抑后扬的节,但其过程则爆发性不足,并反复较多,投资者需注意节奏。

标签: 杭州期货配资 丰乐种业股票 方大特钢股票

发表评论 (已有0条评论)

还木有评论哦,快来抢沙发吧~