货币稳定信贷预计“续航里程”流动性充裕

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8月中旬过后,部委密集释放了政策信息。 各种信号显示,未来4个月,宏观政策将回归稳定增长的中心,再次加大逆周期调控力度,统筹协调今年和明年两年的宏观政策联系,为明年经济在合理区间运行打“前哨”。

人民银行23日召开了金融机构货币信用形势分析座谈会。 官方发布消息称,信用增长稳定将成为未来4个月货币政策的主要目标,对资本市场来说无疑是送来了“暖风”。 在这个好消息的带动下,24日,a股全线红火。

座谈会举行的时候相当讲究。 此次会议此前于2018年、2019年年均召开,再加上此次召开,具有共性背景的——会议前社会融资存量增速均经历高位回落,且前两次会议召开后,社会融资存量增速逐渐稳定回升。 稍有不同的是,前两次是在年末的11月举办的,为下一年的货币投入准备了配置。 今年会议召开的时间提前了很多。 一方面跨越周期的政策设计需要建立今年和明年的顺利联系,另一方面当前经济下行的风险增大,也反映出经济形势的新变化呼唤着信用社垫底经济的稳定增长。

按照往年金融机构融资投入的步伐,三、四季度新增融资规模通常不及上半年。 这主要受银行明年年初倾向于集中融资项目、下半年融资额有限等因素的影响。 在这次座谈会上,从“加大对实体经济特别是中小零星企业的信贷支持力度,提高信贷总量增长的稳定性,使货币供应量和社会融资规模增长率与名义经济增长率基本一致”等表现来看,下一轮信贷资源供给将好于往年同期, 7月信用社融增长低于预期的实体经济融资需求极限减弱,预计到年底信贷扩张步伐将由此前的放缓转为企业稳定,但短期内很难明显反弹加速。 相应地,公司融库存增速有望从底部逐渐回升。

但是,到年底,社融库存增长率明显上升,即使出现更多稳定的信贷而不是广阔的信贷,今后货币政策也有望维持充裕的流动性环境,资金利率在低位运行。 这对资本市场来说是一个愉快的结果。 虽然近期股市有所调整,但系统性风险较小,短期震荡难以改变基本面坚挺优质资产的长期配置价值。

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