国泰安妮期货:纯碱跑! 九月变了!

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成交:近期市场成交较为平坦,轻碱下游成本传导压力增加,重碱下游结束了新的补货库。 期对冲商的出货情况一般,目前的报价相对于制造商没有优势,旧货的出货还存在压力,上周有6000吨左右的库存。 但是,9月的移交还有几个提前期。

库存:目前纯碱市场基本结构为上游碱厂库存低,但玻璃(2715、-46.00、-1.67% )厂、贸易商库存高。 玻璃厂在7月底8月初补货大量库存期间,有对冲公司的货源,目前库存3个月就足够了。 最近,交割库的基础差很小,利润不明朗,09合同变贵了。 如果价格不合适,就不需要马上购买。

订单:纯碱厂家整体开工负荷上升,货源供应量略有增加。 订货量比较充裕,供应商紧张,新订单将控制订货。 市场价格相对较高,终端用户经常根据需要获得商品。 虽然近期交割库出货较多,但还是挤出了部分碱厂的货源,部分区域出现了疲软库。

进口:国内纯碱价格持续上涨,一些玻璃制造商增加进口量。 但是,美国的ANSAC货源紧张,土耳其的CINER也没有多余的计划量,以老客户为中心维持,整体量没有大的变动。 进口碱每年最多36万吨,9-12月最多20万吨,量少,基本可以忽略。

# #主要观点#

1、短期驱动减缓。 7-8月纯碱厂家检修集中,开工负荷降至75.25%,低于满足玻璃刚需的安全极限。 河南限电减产进一步加剧了供应不足,碱厂预计将涨价2450-2500元/吨,进一步推动了玻璃厂和贸易商的囤积行为。 但是,8月16日电力限制结束,制造商的作业负荷上升,货源供给量增加,部分地区库存小幅减少,短期减产驱动逐渐减弱。

2、结构问题突出。 8月初盘面偏低,2250-2260元/吨附近,现货贸易商和玻璃厂大量接收商品,常备库存3个月充分使用。 8月玻璃旺季流失,下游补货库不积极,玻璃厂在原料库存高位进一步抵制高价碱。 目前,报价不足以支撑期现商优势出货,市场成交较前期减量明显。 另外,由于盘面对冲空间不足,期现商的取货步伐也有所放缓。 如果后期汽水厂库存持续累积,价格负反馈可能加剧。

3、9月面临调整。 纯碱价格的节奏由玻璃修补库的节奏决定,房地产成交大幅下跌,终端退保困难,玻璃背板市场大概率是宽幅的震荡结构,玻璃工厂让利给纯碱工厂受到抑制。 纯碱现货成交减弱,导致预期差和价格大幅下跌。 但是,太阳能发电的扩大、浮法再生产是今年纯碱的最大推动力,中期调整后的估值将得到修复,结构问题将得到缓解,四季度趋势仍将向上。

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