亚洲新兴经济体不会重蹈“经济危机缩小”的复辙

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未来几个月,美联储似乎注定要开始削减QE的步伐,也有可能在本周五杰克逊大厅的世界央行年会上“问候”市场。 过去,美联储掀起紧缩风暴时,亚洲新兴市场,特别是东南亚市场的投资者无疑尤为紧张。 2013年FRB要退出QE3时的“缩小恐慌”一定是前车之鉴。

但这次,东南亚的债券和外汇交易商们至今仍很淡定。 虽然一些人仍然采取比较谨慎的态度,但许多当地市场人士相信,庞大的外汇储备和目前相对低估的汇率水平,有助于当地市场更好地抵御这次外部冲击,昔日“紧缩恐慌”的灾难不会重演。

瑞穗银行(Mizuho Bank Ltd.)驻新加坡经济战略负责人Vishnu Varathan表示:“由于这一部分吸取了2013年经济衰退缩小的教训,东南亚各国央行目前拥有更庞大的外汇储备作为缓冲区。 另外,目前美国国债收益率曲线陡峭化的程度似乎也相当低,这也可能有助于减轻资本流向亚洲新兴市场的压力。 ' '

分析师表示,以下4个东南亚外汇和债市的最新迹象证明,有望平安度过当地市场或此次美联储政策转变带来的“冲击波”。

当地货币被低估

目前,大部分东南亚货币被低估,在市场转向避险的背景下,——泰铢的实际有效汇率目前比过去5年的平均水平低5%。 在2013年收缩恐慌之前,这个数字高估了11%。 此外,菲律宾比索的实际有效汇率仍然被高估,但高估的幅度也比2013年时小得多。

利息差提供缓冲

印度尼西亚和马来西亚10年期国债和同期美国国债的7日平均收益率差分别为约500和200个基点,比2013年6月时有所扩大。 利率差的扩大,由于美国国债收益率可能上升的影响,可以更冷静地应对当地债券。 目前,泰国的息差缓冲是当地市场中最少的,但泰国当局周三表示,由于外债水平较低、外汇储备充裕,该国债市场风险较小。

大量外汇储备

印度尼西亚、泰国、菲律宾外汇储备的绝对规模目前比2013年5月的水平上升。 避险情绪迫使全球基金退出区域市场时,充足的外汇储备可以让各国央行有更多的美元抛售,支撑本国货币。 2013年通缩恐慌后,印尼受到东南亚市场最严重的打击,恐慌抛售导致该国10年期国债收益率上升至225个基点,印尼盾暴跌11%。

海外岗位少

与泰国和马来西亚相比,印尼债券目前海外仓位最少,过去12个月的资金流比过去5年的平均水平下降了0.4的标准偏差。 与2013年时相比,更轻的外资仓库有可能减少抛售时外资大幅流失的风险。 另一方面,大量外资在过去一年流入马来西亚债券,可能显得相对脆弱。

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