上游原油成本有通过振动燃料来恢复的趋势

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摘要

展望8月,预计欧美宽松的货币政策和夏季需求增长将支撑石油市场,新型冠状病毒大爆发反弹将加剧高位震荡幅度,原油预期价格呈现震荡势头,拉动燃料油成本区间上涨。 供需端,国内燃料油产量略有增长,净出口增长新加坡地区燃料油销量同比增长,高硫燃料油销售回升,新加坡燃料油库存略有回升,欧美经济呈现回升态势,航运业景气度居前,夏季中东地区发电需求增长, 预计上游原油成本驱动,燃料油的预期价格将呈现震荡回升的势头。 FU2109合同预计在2500-2850元/吨区间运行; LU2108合同预计在3350-3700元/吨区间运行。

一、行情回顾

7月初,欧佩克会议僵局令市场担忧价格战的潜在风险,国际原油期价暴涨下跌,新加坡燃料油现货价格上涨后得到遏制,低硫和高硫燃料价差扩大,燃料油主力合约达到2761元/吨高价2500元/吨。 低硫燃料油主力合同创下3596元/吨的高价后,回到了3340元/吨的地区。 中下旬,欧佩克签署增产协议,三角洲变异病毒股带动疫情反弹避险情绪,但预计下半年石油市场供应将支撑市场,国际原油市场大幅回调后,燃料油期货市场呈现连续反弹趋势。 燃料油主力合约试探2405元/吨的低价,随后逐渐回升至2600元/吨的区域,低硫燃料油主力合约在达到3182元/吨的低价后,连续反弹至3500元/吨的关口。

图1 )上海燃料油主力连续k线图

资料来源:博易

图2 )上海低硫燃料油主力连续k线图

资料来源:博易

图3 :上海燃料油期目前的走势

资料来源: WIND瑞达研究所

图4 :低硫燃料油期的当前动向

资料来源: WIND瑞达研究所

二、燃料油市场分析

1、新加坡的供给状况

数据显示,6月新加坡船用燃料油销量为411.3万吨,比去年同期增长7.4%。 其中,6月船用燃料油MFO销量105.9万吨,比去年同期增长31.9%; 6月船用燃料油LSFO及LSMGO销量为247.9万吨,比去年同期增长8.3%。 1-6月新加坡船用燃料油销量共计2526.4万吨,比去年同期增长2.8 %;1-6月船用燃料油MFO销量累计625.8万吨,比去年同期增长39.6%; 1-6月船用燃料油LSFO和LSMGO销量累计1574.7万吨,比去年同期增长4.3%。

6月新加坡船用燃料油销量比上个月增长1%,比去年同期增长7.4%,MFO销售额比上个月增长7.6%; LSFO及LSMGO的销量比上个月减少4.8%。 随着脱硫塔安装数量的上升,高硫燃料油的消耗比例恢复。

图5 :新加坡船用燃料油的销售

资料来源: WIND

图6 :新加坡船用燃料油销售(MFO ) () ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

资料来源: WIND

图7 :新加坡船用燃料油的销售(LSFO/LSMGO ) () ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

资料来源: WIND

2、中国的供求状况

根据国家统计局的数据,6月原油加工量为6082万吨,比去年同期增长5.1%。 1-6月原油累计加工量为35335万吨,比去年同期增长10%。

7%;日均产量202.7万吨,较6月增加7.5万吨。6月燃料油产量为348.7万吨,同比增长1.1%。1-6月燃料油累计产量为1876万吨,同比增长7.2%。
  中国海关数据显示,中国海关总署公布的数据显示,6月5-7号燃料油进口量为99.84万吨,同比下降52.5%;1-6月5-7号燃料油累计进口量为561.17万吨,同比下降28.9%。6月5-7号燃料油出口量为166.07万吨,同比增长39.6%;1-6月5-7号燃料油累计出口量为981.45万吨,同比增长51.6%。
  从进口来源国来看,上半年中国进口的燃料油主要来自马来西亚、新加坡、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、韩国,这六国进口数量占上半年进口总量的96.6%。其中马来西亚、新加坡、俄罗斯的资源占进口量的87.3%。
  据隆众资讯数据统计,上半年中国保税船用重质燃料油港口消费量在965万吨左右,增幅约48%。进口量仅占市场消费量的49%。国产低硫燃料油增加导致保税船燃进口需求下跌明显,6月国内燃料油净出口量为66.23万吨,上半年中国燃料油的进口依存度降至42.4%。
  图8:中国燃料油产量

  数据来源:中国统计局
  图9:中国燃料油进口

  数据来源:中国海关
  图10:中国燃料油出口量

  数据来源:中国海关
  3、燃料油库存状况
  新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至7月21日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存为2443.4万桶,较6月增加48.4万桶,环比增幅为2%,较上年同期增长4%。包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1229.2万桶,较6月下降46.6万桶,环比降幅为3.7%,较上年同期下降24.3%;新加坡中质馏分油库存为1129.7万桶,较6月下降248.2万桶,环比降幅为18%,较上年同期下降19.9%。
  新加坡燃料油库存较6月小幅增加,处于五年均值水平,中质及轻质馏分油库存出现下降。
  图11:新加坡燃料油库存

  数据来源:ESG
  图12:新加坡馏分油库存

  数据来源:ESG
  4、航运市场状况
  波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示,截至7月28日,波罗的海干散货运费指数(BDI)为3154点,较6月下跌229点,环比跌幅为6.8%,同比涨幅为145.9%。其中好望角型运费指数(BCI)为3841点,环比跌幅为2.3%,同比涨幅为92.8%;巴拿马型运费指数(BPI)为3404点,环比跌幅为17.4%,同比涨幅为199.6%;超级大灵便型运费指数(BSI)为2911点,环比跌幅为0.6%,同比涨幅为224.5%;小灵便型运费指数(BHSI)为1756点,环比涨幅为13.9%,同比涨幅为270.5%。
  截至7月28日,原油运输指数(BDTI)为598点,环比持平,同比上涨16.6%;成品油运输指数(BCTI)为473点,环比上涨5.8%,同比上涨30.7%。
  截至7月下旬,中国出口集装箱运价指数(CCFI指数)为2854.02点,较6月上涨262.61点,涨幅为10.1%,同比上涨227.7%。
  7月份BDI指数高位回落,上旬处于3300高位运行,中下旬呈现回落,巴拿马型运费环比跌幅较大。OPEC 逐步增产,原油及成品油指数环比小幅上升;中国集运指数再度创出新高。当前集装箱与干散货版块景气度仍较高。
  图13:波罗的海干散货指数

  数据来源:WIND
  图14:CCFI综合指数

  数据来源:WIND
  图15:原油及成品油运输指数

  数据来源:WIND
  5、低硫燃料油与高硫燃料油走势
  7月上旬,国际原油冲高回落,低硫燃料油表现强于高硫,新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差逐步走阔,处于120-132美元/吨区间;中下旬,国际原油深幅回调后快速反弹,燃料油跟随宽幅震荡,新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差出现缩窄,处于119-128美元/吨区间波动。期货市场,低硫燃料油9月合约与燃料油9月合约收盘价价差较6月呈现扩大,上中旬低硫与高硫燃料油期价价差从790元/吨逐步扩大至906元/吨的高位,下旬,两者价差出现缩窄,处于780-870元/吨区间波动。
  夏季中东地区发电需求支撑高硫燃料油,新加坡高硫燃料油销售提升,预计低硫与高硫燃料油9月合约价差延续区间波动,两者价差有望处于750-900区间波动。
  图16:新加坡低硫与高硫燃料油走势

  数据来源:WIND
  图17:低硫燃料油与燃料油期货合约价差走势

  数据来源:上海期货交易所
  三、燃料油市场行情展望
  综述,欧美宽松货币政策及夏季需求增长预期支撑油市,新冠疫情反弹加剧高位震荡幅度,预计原油期价呈现震荡冲高走势,带动燃料油成本区间上行。供需端,国内燃料油产量小幅增长,净出口呈现增长;新加坡地区燃料油销售量同比增长,高硫燃料油销售回升,新加坡燃料油库存小幅回升;欧美经济呈现复苏,航运业景气度处于高位,夏季中东地区发电需求增加,低硫燃料油与高硫燃料油价差处于区间波动;上游原油成本驱动,预计燃料油期价呈现震荡回升走势。FU2109合约将有望处于2500-2850元/吨区间运行;LU2108合约将有望处于3350-3700元/吨区间运行。
  策略方案
单边操作策略   套利操作策略  
操作品种合约 FU2109 操作品种合约 LU2109   FU2109
操作方向 做多 操作方向 买FU2109   卖LU2109
入场价区 2520 入场价区 880
目标价区 2790 目标价区 760
止损价区 2430 止损价区 920

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