正规配给软件:豆粕:新压榨季供应庞大期望价格的材料承受压力

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最近,豆粕的势头感到迷茫。 可以说是供应紧张吧。 米豆和国内豆粕的价格看起来都有点乏力。 虽然说是看好下跌,但有理由相信突然出现激烈反弹,进口大豆(5888,-9.00,-0.15% )速度放缓,多头在第四季度也有上行的机会。

我认为之所以有迷惑感,是因为对基本面的状况有认识上的“偏见”。 前几天,在米豆上涨的时候,从媒体上看到了许多多头因素: 1、天气干旱对产量的影响; 2、中国大豆的进口需求。 下面对此进行一些分析。

1、干旱对全球大豆整体供应的影响

首先,让我们来看看干旱对全球大豆整体供应的影响。 据USDA月报告,2021/22年度全球大豆产量比7月预计为3.8363亿吨(7月为3.8522亿吨) ),其中主要为美国产量下降,单产约为7月份的50.8蒲/英亩至50蒲/英亩产量也相应地达到44.05亿蒲(1.165例年大豆优良率和单位产量经验数据,以及近期大豆优良率数据(截至56(8月23日) ),后期月度报告继续下降单位产量的概率较高,另外,2020/考虑到21年度大豆销售和出口检验不及以前的预期(下表1 ),后期米豆材料持续上调2020/21年末库存,总体来看,预计将在USDA后期或继续下调产量,但在2021/22年末库存方面, 美国产量可能会下降,但由于巴西产量大幅增长的预期,全球大豆供应将创纪录新高,接近4亿吨,整体供应庞大。

表1 ) 6月底以来,米豆旧作出口销售和检验数量单位:万吨

资料来源: USDA,弘业期货研究院

2、中国的大豆进口需求

与庞大的供给相比,中国的大豆消费需求实际上没有赶上,特别是豆粕的消费。 得益于2018年8月开始的非洲猪流感疫情导致猪数减少导致的价格上涨,生猪养殖行业在2019-2020年迎来了前所未有的高额养殖利润,促使规模猪场迅速扩大。 但是,好景不长。 进入2021年后,生猪养殖进入亏损周期,高价饲料和生猪出厂价下跌双向夹缝,即便是繁殖规模的猪场也从2021年下半年开始挣扎。 由于养猪生产存在约半年的生产调节期,目前饲料豆粕的需求存在以前储藏库的消费惯性,但进入四季度后,猪养殖规模逐渐进入价格信号反馈的阶段性收缩期,豆粕的需求也相应缩小。 实际上,从USDA的报告中也可以看出,如下表2所示,消费需求出现了下滑。

表2:USDA于8月报告美国和世界的相关数据(单位:蒲/英亩、亿蒲、亿吨、万吨) )。

资料来源: USDA,弘业期货研究院

由上表可知,美国国内的压榨需求(代表美国国内的消费)、出口需求)应对中国的进口)都有相应的下调。 在库存方面,无论是美国还是世界,期末库存都被上调了。

3、中国进口延缓对价格支持的看法

此外,还有观点认为,第四季度大豆进口放缓将支持豆粕价格下跌。 这种观点可能是大豆进口量——豆粕产量——豆粕价格下跌受到支持。 但是,这种看法有两个前提。 一是豆粕的需求变化不大。 二是豆粕需求预期下跌情况下油厂涨价的一致性,或油厂在产业链中的强势卖方作用。 根据以往的经验,在多次需求疲软的时候,为了油厂的强势卖方,确实改变了对价格需求的调整节奏。 但是,在第四季度乃至明年的情况下,需求变化的因素很多。 如上所述,在高价饲料和生猪出厂价下跌、双向夹缝的情况下,生猪出厂价的调整效果将从第四季度开始显现,预计明年将进入强化周期。 由此可见,饲料豆粕的需求波动很大。 由于前面养猪的扩大很多,后面的需求调整幅度也很大,所以即使石油工厂作为强势卖方将价格控制在一定程度上,当然也有改变价格方向的因素。 那是南美巴西2021/22年度的恶劣天气等供给方面的变化。

四、总结和建议

综上所述,随着时间的推移,米豆的干燥天气至今没有恶化,预计2021/22年度全球大豆供应将会庞大。 同时,受高价饲料原料和猪出厂价格下跌的双向影响,猪库存数量将迎来调整周期,相应的豆粕需求也将进入缩小阶段,4个季度乃至明年豆粕预期价格的压力将会下降。 操作上,豆粕都建议高布空。

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