一周11%的飓风会“吹散”国际油价吗?

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原油就像一部烧脑的大剧,此前连续7个交易日呈现阴线极端微弱的行情,本周一转,先是周初墨西哥海上平台起火,影响44万桶/日的生产,然后周末飓风袭击墨西哥。 美国墨西哥湾石油产量减少59%,天然气产量减少49%,美国和大西洋(3.630,-0.12,同时,对新型冠状病毒三角洲变异病毒株蔓延的担忧在过去几天有所缓解,为上周下跌后的反弹提供了空间。 鲍威尔FRB主席温和的鸽派发言也持续美元走强,最终WTI原油期货一周内暴涨11%,创下2020年6月以来最大涨幅。

随着油价的大幅反弹,越来越多的机构重新加入了油价上涨的队伍。 除了在高盛前期判断油价将在年底前继续看好80美元/桶的目标外,UBS等机构也开始判断布伦特原油有机会再次回到75美元/桶之上,显然市场风险偏好再次回升。 在如此强劲的油价实绩面前,欧佩克将于9月1日再次迎来月度会议,出人意料地按计划增产40万桶。

从目前的油价走势来看,本周的强劲反弹成功地将油价再次拉回了高震荡格局。 随着美元贬值,油价下跌压力有所缓和,但上涨动力也同样值得怀疑。 我们还注意到7月、8月走出去的两次暴力反弹并未给多头带来明显的增仓动作,表明市场对油价后市并不乐观。 展望未来,原油市场GDP缺口持续缩小将是一个比较确定的发展趋势,油价走势也可能因市场悲观而再次减弱。

短期供应压力明显缓解,油价回升失地

上周分析原油市场供需情况时,我们说油价下跌太快超过了大多数投资者的预期,但原油市场的基本面显然没有那么差。 根据EIA库存数据,原油库存预计减少298万桶,减少200万桶,上次值减少323.3万桶。 汽油库存预计减少224.10万桶,减少110万桶,上次值增加69.6万桶; 炼油库存预计增加64.50万桶,减少90万桶,上次值减少269.7万桶。 上周原油出口比每天减少61.9万桶/日减少281.2万桶/日。 上周进口量为每天615万7000桶,每天减少19万3000桶。 原油产量以1140万桶/日维持不变。 根据EIA的报告,上周美国原油库存降至2020年1月以来的最低水平,美国东海岸的汽油库存降至2018年3月以来的最低水平。 从整体来看,美国原油库存8月份下降速度减缓,但整个原油仍然失去库存,但由于速度减缓,对油价的推动力明显减弱。

对本周油价来说更强劲的推动是供应方的表现,首先墨西哥海上平台的起火影响了44万桶/日的原油产量,周末因飓风墨西哥湾海上油井相继关闭。 美国飓风中心表示,如果飓风艾达靠近墨西哥湾北部海岸,有可能接近“主飓风”的强度。 随着飓风的临近,美国墨西哥湾的石油生产商停产了。 根据美国安全环境执法局(BSEE )的数据,美国墨西哥湾已经停止或停止生产的主要制造商包括英国石油、壳牌和雪佛兰,墨西哥湾59%的产能相继停止。 墨西哥湾的海上油井占美国原油产量的17%,美国炼油能力的45%以上位于墨西哥湾沿岸。 飓风可能影响美国约100万桶/日的原油生产,如果未来飓风影响炼油缓解,对美国成品油等燃料市场的供应影响将更大,从而对原油需求产生不利影响。 从整体上看,目前关于飓风的影响因素,市场前期首先关注的是产量受损的利多作用。 而且,正是在当前美元大幅疲软的宏观背景下,大宗商品市场风险偏好高,这种多元因素作用也明显扩大,这也成为短期市场关注的焦点。

原油市场短期供应受损明显,但从发展趋势看,供应侧产量持续回升是确定的。 9月1日的欧佩克会议将讨论增产的执行情况。 根据目前原油市场的发展,按计划增产40万桶是确定无疑的,但这一增产速度将持续到2022年4月,年内欧佩克将按200万桶/日供应市场。 美国银行2022年非欧佩克产油国原油产量增加180万桶,美国壳牌油产量略有增加,加上巴西、圭亚那、挪威和其他非欧佩克国家的项目,2022年为180万桶/天包括NGL在内,美国以佩尔姆纪为首的原油产量增加120万桶/日,巴西增加17万桶/日,圭亚那增加12万桶/日,挪威增加10万桶/日。 另外,根据墨西哥政府的计划,2022年的原油产量现在将从约180万桶/日上升到190万桶/日。 显然,高油价对供应方来说提供了增产的动力。 欧佩克可能会重新考虑在2022年底前解除减产的计划。 上周,花旗银行判断,由于油价面临压力,欧佩克9月可能不会增产。 三角洲股和宏观经济阴云密布,三角洲股感染数量达到高峰,需求充满不确定性,像亚洲石油消费大国这样的常规石油买家至少暂时减少购买,石油市场剧烈波动。

欧佩克在8月月报中预测,2021年对欧佩克原油的需求将减少20万桶/日,至2740万桶/日

日,将2022年对OPEC的原油需求预期下调110万桶/日,并预计2022年下半年石油市场仍将收紧。IEA月报将2021年下半年原油需求预估下调55万桶/日,并提到因新冠疫情下调石油需求展望,预计2022年将出现供应过剩。近期原油市场因为一系列突发事件暂时吸引了市场注意力,但德尔塔毒株仍在困扰市场。随着印度确诊人数维持低位,中国疫情局面重新得到控制,亚洲地区最大的两个原油消费国家需求有所好转,但截至7月底,这两个国家没有在今年的原油需求恢复方面做出贡献,即便下半年基本需求能有所好转,估计也很难为原油需求增量方面提供明显助力。从全球范围内来看,疫情形势仍然严峻,美国单日确诊维持在15万人以上,日死亡持续超过1000人。世界卫生组织总干事谭德塞警告称,如果目前的发展趋势持续下去,2022年年初,全球新冠确诊病例总数将超过3亿例。这也让需求的恢复过程颇为艰难,不少机构预测,由于疫情导致人们活动习惯的改变,有一部分原油需求再也回不到市场。

  美联储主席表态偏鸽派
  本周宏观层面的重磅事件就是杰克逊霍尔全球央行年会上的美联储主席鲍威尔的发言,投资者高度关注他对就业市场进展的评估和对通胀的展望,以及他预计何时以及如何开始削减美联储刺激措施的任何细节。或许更重要的是,他的言论将受到白宫的密切关注。白宫正在考虑是让他续任4年,还是在明年2月他的任期结束后换人。
  美联储主席鲍威尔表示,美联储可能会在今年开始减少每月购债,但此后不会急于开始加息。通胀率已经朝着美联储目标取得实质性进展,即他和其他美联储官员所说的减码购债前提条件。劳动力市场也取得了“明显进展”。上次会议结束以来,经济取得了更多进展,7月份就业数据强劲,但德尔塔毒株也在进一步扩散。美联储会仔细评估接下来的数据和风险变化情况。削减资产购买规模的时机和步伐不会直接传递有关首次加息时间的信号。将把联邦基金利率目标区间维持在当前水平,直到经济达到与充分就业相一致的水平且通胀率达到2%。
  对于本次鲍威尔讲话,有分析师评论称,鲍威尔在讲话中强调了通胀是暂时的,也强调了疫情风险,这继续给美联储的宽松措施提供辩解。鲍威尔明确表示当前的政策是合适的,最重要的是,鲍威尔并没有给出缩减QE的时间表,这让市场失望,并给美元带来强大的压力,金价也受到支撑。鲍威尔讲话之后,市场的焦点转向下周美国8月非农就业报告。
  尽管美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的讲话偏鸽,但不少其他国家央行近来的一连串行动透露出,虽然新冠病毒还在持续打乱全球各地的经济复苏,但疫情时期的宽松政策日子已经接近结束。韩国央行周四将指标利率调升25个基点,以降低家庭债务激增对金融稳定造成的风险,韩国央行成为新冠疫情暴发一年半以来,亚洲第一个升息的主要国家央行。不过,在韩国升息之前,拉丁美洲、中欧及东欧的一些国家央行今年已经开始陆续升息以压抑通胀。而造成通胀上升的因素包含汇率波动、全球供应链瓶颈及地区劳工短缺等。较大经济体的央行也逐渐朝紧缩行列靠拢。加拿大央行已经削减购债规模,可能在2022年升息。新西兰央行上周因为国内紧急实施防疫封锁而暂缓升息,但仍预料会在年底前升息。
  鲍威尔的讲话也让美元延续弱势,但投资者已经明显不断强化美联储接下来收紧流动性的预期,因此很难寄希望于美元会持续弱势。相反,美元今年以来已经明显摆脱了疫情以来的熊市,并转入走强阶段,从宏观层面发展态势来看,虽然眼下暂缓了流动性收紧忧虑,但大宗商品后期因此承压将是大概率事件。
  近期,原油钻井平台起火、飓风、地缘动荡等因素夹杂在美联储政策导向、OPEC供应端管理等影响因素中,导致油价的走向带有相当大的不确定性,从大跌大涨的剧烈波动即可以看出目前市场处在不稳定阶段。对后期油价来说,美联储收紧流动性举措越来越近,美元趋势性走强会压制大宗商品表现。原油需求虽然仍有恢复空间, 但最强劲的恢复期已经过去,而供应端随着OPEC 增产逐步落实、美国钻井8月提速明显,后续增产压力将是持续加大,投行期盼的供应端给力表现仍面临很大挑战。因此,在市场情绪较乐观的阶段,提醒投资者还是要注意油价中长期并不具备重新走强的条件,从影响油价的核心因素来看,油价大概率会在高位振荡之后继续下行。

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