美国国债巨浪的期权快到期了!

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鲍威尔美联储主席周五发表了人们期待已久的经济前景演讲,大量逾期的美国国债期权可能会影响债市的反应。

9月10年期国债200万份以上的期权合约将在周五交易结束前到期,占美国国债未平仓期权总额的63%,鲍威尔在美东时间上午10点发表讲话后的市场波动可能性将会加大。

近几个月来,美国国债期权交易员积累了应对10年期国债收益率波动的资金。 部分原因是,他认为本周杰克逊霍尔的世界央行年会是美联储政策的潜在分水岭。 美国国债收益率周四短暂上升,此前美联储的一些主要鹰派敦促政策制定者迅速采取行动,减缓债券购买速度,但鲍威尔的呼声更为耐心。

截至周三收盘,多数风险集中在几个期权结构上,约相当于1.5%、1.34%、1.21%的10年收益率,目前收益率约为1.34%。 鲍威尔讲话后,如果交易商和期权持有者调整期权到期前市场波动的脆弱性,将10年期货价格推至接近执行价格的水平,这些水平可能会影响交易。

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市场对杰克逊霍尔会议的总体趋势似乎相对平衡。 摩根大通的数据显示,这家银行的客户已经收回卖空,接近几个月来最中性的立场。 与此同时,期权的偏误(代表10年期国债下跌期权和看涨期权的相对偏好)基本稳定。

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虽然市场转向了更中性的立场,但一些战略家现在认为美国国债的价格很高。 例如,摩根大通战略师在8月20日的报告中提出,如果最新的疫情浪潮没有消失,不对经济造成重大损害,就应该保持对10年期国债收益率上升的预期。 花旗分析师指出,反映2-10年期曲线急剧的仓库是合理的,但巴克莱战略家指出,根据交换期权的数据,交易员还在准备抛售。

此外,在周五的会议之前,期权交易活动的亮点之一是,美国10年期国债收益率以11月底突破0.93%或1.50%为目标,几周来首次进行了多波动性押注。 其他值得注意的交易包括9月3日10年期债券收益率迅速下跌至1.15%的风险。 这些押注共支付了1300万美元的期权费。

对贸易伙伴周五美联储削减资产认购计划的解释,也将影响投资者对美联储何时将基准利率上调至接近零的水平的押注。 根据掉期和欧洲美元期货,第一次加息预计在2023年初左右,第二次加息预计在2023年6月。

在欧洲美元期权中,过去一周的突出主题之一是,通过2022年3月合约,对冲三个月伦敦银行同业拆借利率(Libor )从目前的0.12%左右下跌至零的风险。 虽然这不是直接降息,但至少有一位投机者可能表明,与目前的价格相比,美联储政策可能反映了鸽派的风险。

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