从基础资产配置中解除偏债混合基金的平衡艺术

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从基础资产配置中解除偏债混合基金的平衡艺术-第1张

借助资产配置的力量,以平衡风险和收益为目标的“固定收入”,凭借优异的业绩给众多追求稳健的投资者带来了良好的投资体验。 那么,“固收”产品在现实中是如何发挥作用的呢? 本文从“固收”的典型代表——偏债混合基金基础资产配置的角度解除“固收”的平衡艺术。

从业绩数据来看,今年上半年以来,偏债混合基金实现了比净债多一份的盈利,比纯股少一份的波动表现出色。 截至6月30日,市场偏债混合基金前5%和后5%的收益分别为7.59%、-0.22%,同期偏股混合基金分别为23.53%、-2.68%,中长期纯债分别为3.13%、0.84% 从延伸维度来看,偏债混合基金有更明显的优势。 截至2010年,市场表现良好的2014年、2015年、2019年,偏债混合基金较常规纯债基金有显著超额收益,波动率远远低于偏股混合基金; 在股市比较疲软的2011年、2016年、2018年,呈现出较强的防御性特征,可以说是熊牛通食。

偏债混合基金的情况下,在资产配置比率上,一般来说合同需要将自有资本投资比率控制在40%或30%以内。 基金经理可以根据权益市场和债市的形势,进行一定的变化和调整,但整体区间基本上在合同约束下保持中性位置: 15%-25%。 在行业布局层面,出现了三个特点。 一是总体布局均衡,各行各业都有涉猎。 二是把握住市场上出现的产业机会,如结构层次鲜明、消费、金融保持较稳定的行业底仓布局,同时近年来扩大了电气设备、电子等高景气路线的布局等。 第三,尽管配置纪律性高、新能源为首的行业盈利弹性高,但弹性高往往意味着高波动,所以为了落实低反弹的理念,这些高景气高波动行业的配置比例将受到抑制。 在债券部分的配置中,主要券种的配置有企业债务、中票、金融债务、可转换债务等,其核心是抑制信用风险和利率风险,稳定基础收益的来源。

虽然偏债混合基金整体表现出良好的风险收益特征,但在同一类别中,头部和尾部基金表现仍存在明显差异,核心是不同管理者实践效果水平的差异。 超额混合基金在定位上对抑制撤资和增益的要求比较高,业绩最终落实到对基金经理能力的要求上。 一般来说,偏债混合基金的基金经理有两种选择。 一个是股票债务双修的单基金经理,这要求股票和债务的研究能力很强。 二是双基金经理,两位主要攻击权益和债券的基金经理分别在自己擅长的股票和债券首付中进行管理和合作,目标是将各自的专业能力有机融合,实现“11”

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