8月外资持有人民币债券突破3.4万亿元

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8月外资持有人民币债券突破3.4万亿元-第1张

面对美联储的紧缩,预计QE将一度上升,8月海外资本对人民币债券的兴趣依然高涨。

9月6日,中央结算公司公布的8月份债券托管额最新数据显示,截至8月底,境外机构人民币债券托管额达到34056.82亿元,比上个月增加304.95亿元,首次突破3.4万亿元整数关口。

业内人士预计,8月FRB减排QE将一度上涨,或多或少地影响海外资本配置人民币债券的步伐。 具体来说,市场此前预计,美联储明确缩小QE时间表,10年期美国国债收益率将迅速回升至1.5%-1.6%,至中美利差120个基点附近。 加之8月美元指数(92.1310,-0.0844,-0.09% )明显回升至年内最高点93.72,许多海外对冲基金和非法者搁置了人民币债券的配置。

“幸运的是,海外央行和主权财富基金仍然是加息人民币债券最稳健的力量。 ”一位欧洲大型资金管理机构亚太地区首席代表向21世纪经济报道记者指出。 8月海外资本新增的304亿元人民币债券大部分预留给海外央行和主权财富基金。

他直言不讳地说,随着鲍威尔FRB主席在8月底举行的杰克逊霍尔世界央行会议上释放鸽派呼声,中国此前加强监管政策的影响力逐渐消失,今后一段时间内,境外对冲基金和非法者理财商品将很快回归人民币债市。

“9月以来,许多对冲基金已经开始再次增持人民币债券。 因为他们发现其他新兴市场国家面临疫情严峻的形势,或者本国货币汇率和债券价格波动性大,不利于获得稳健的到期持有战略回报。 相比之下,人民币债券在这方面非常有吸引力。 ”一家香港银行的外汇交易员指出。

他表示,8月许多对冲基金和不法分子搁置人民币债券配置的另一个原因是,当月美元指数一度大幅反弹至年内高点93.72,担忧人民币汇率下跌而选择观望。 现在,由于鲍威尔鸽派的呼声,美元指数下跌,他们也纷纷买入人民币债券。 毕竟,在人民币有升值趋势的期间,他们可以通过配置人民币债券来减少汇率风险的对冲操作,创造更高的超额收益。

这个增加主力军是谁?

尽管美联储削减QE预期温度上升曾一度缩小中美利差,但中国国债和政策性金融债务仍得到海外资本的持续青睐。

数据显示,8月境外资本增资的中国国债和政策性金融债务规模比7月分别增长172.94亿元和87.64亿元,约占当月境外资本以人民币计价的债券规模的85%。

其原因是海外央行和主权财富基金不断“加大力度”人民币债券。

“海外央行和主权财富基金比起对冲基金和非法者的财富技术商品喜欢收益高低和人民币升值带来的汇兑收益,更重视资产配置的多样性和安全性、长期持有到期战略的稳健回报。 在这些方面,人民币汇率中长期呈上升趋势,中国国债收益率在具有同等信用评级的各国国债中处于领先地位,加之中国经济增长基本面稳健,可以满足他们的资产配置需求。 ”上述欧洲大型资金管理机构亚太地区首席代表向记者分析。 8月海外央行和主权财富基金持续买入人民币债券,也对对冲基金部分减持人民币债券的资金外流压力起到了一定作用。

“8月前两周,一些海外对冲基金因担心中国加强监管政策而余震不断,将部分资金从中国国债转移到其他新兴市场国家资产以规避危险。 ’他指出。 从9月开始,随着中国加强监管的政策在市场上得到充分消化,这些资金开始陆续回流到人民币债市。 其背景是,市场投资信心回升,认识到我国监管政策不会影响金融市场对外开放和经济增长的大框架,再次投资人民币资产怀抱的境外对冲基金不断增加。 二是鲍威尔FRB主席发出鸽派呼声后,中美利差稳定在152个基点附近,具有较高的投资吸引力。

值得注意的是,许多海外投资机构并未“真正”离开人民币债市。 数据显示,8月海外投资者人民币债券质押式回购规模达到3347亿5700万元,远高于今年以来的月平均水平2234亿1300万元。 一些境外投资机构首先将持有的人民币债券通过质押式回购融资投资于新兴市场资产,不排除市场形势平稳后通过回购操作“再次”持有人民币债券的可能性。

地方政府的债务突然受到“查明原因”的欢迎

值得注意的是,8月海外资本对国内地方政府债务投资的兴趣急剧增加。

数据显示,8月底境外资本持有的境内地方政府债务规模达到94.5亿元,比7月的59.3亿元增加35.2亿元,环比超过37%。

一家海外投资机构的多战略投资监督表示,这背后或个别海外投资机构开始增加对国内城市的投资。

“此前,境外投资机构主要投资境外发行的以美元计价的城市投资债务,但由于以美元计价的城市投资债务价格波动较大,具有羊群效应,越来越多的境外投资机构开始关注境内城市投资债务的投资机会。 要说为什么,那是因为后者的价格变动相对较低,收益率与以美元计价的城市投资债务日益接近。 ’他对记者说。

但是,许多海外投资机构仍然无法大幅增持国内城市投债,究其原因,一是国内城市投债缺乏国际认可的评级机构;

评级,无法纳入他们的重要资产配置范畴;二是鉴于近期中国债券信用风险事件增加,海外投资机构更倾向配置东部经济发达地区、且地方财政收入有保障的城投债,但这大大缩小了境内城投债可投资范围。

  上述海外投资机构多策略投资总监直言,目前境外投资机构对境内地方政府债的投资,更像是某种试探式投资,尚未纳入人民币债券投资组合的主要配置范畴。

  记者多方了解到,目前多家海外投资机构已组建了人民币债券研究交易团队,专门研究境内经济发达地区、期限2-3年的高收益城投债投资与交易性获利机会,力争获取更高的超额投资回报。

  “我们内部测算过,若拥有足够的衍生品对冲城投债的信用风险与价格波动风险,我们能获得高出中国国债逾200个基点的投资回报。”一位华尔街对冲基金驻华负责人告诉记者。目前他们遇到的最大挑战,是相应的风险对冲衍生品工具不够丰富,令他们只能拿出千万元资金试水投资。

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