“锡牛”压垮“铜牛”“铝势”的胜过“妖镍”

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今年三季度,国内基本金属期货价格除沪铅(14350,-65.00,-0.45% )略有下跌外,其余品种均呈不同程度的上涨势头,其中沪锡269460,-5110.00,-1.86% 289; 269460、-5110.00紧接着是沪铜(67950、-690.00、-1.01% )、沪镍) 138070、-1070.00、-0.77% )、沪锌。

新世纪期货巨头黄舆研究员表示,今年基本金属的上涨从3月底到4月初,各品种的基本面有所不同,但共振上涨远离碳中和CO2排放峰值的大环境和能源消耗双重控制这把剑, 年初以来,在CO2排放高峰期和碳中和目标的指引下,特别是在CO2排放高峰期和碳空档被写入今年政府工作报告,提出制定到今年2030年碳排放达到峰值的行动方案的大背景下, 国家发展和改革委员会加强了对各省能源消费的双重控制评价,每季度发布能源消费双重控制目标实现情况“晴雨表”,巩固了各地的双重控制责任。

前三个季度,基本金属整体呈上升趋势,接下来四个季度会怎么样?

铜:供应持续紧缩,需求稳步增长

今年2月初,沪铜迎来强劲上涨行情,2月底至4月中旬沪铜呈现震荡走势,随后拉开反弹行情,主力合约全年最高价格达到78270元/吨,随后下跌。 今年上海铜行走势复杂,但整体呈上升趋势。

“锡牛”压垮“铜牛”“铝势”的胜过“妖镍”-第1张

黄舆表示,除了能源消耗控制和限电生产因素推高铜价外,中美欧三大经济板块还在持续

货币

缓和政策、加强中国和美国的财政刺激、南美智利和秘鲁的罢工事件、疫情导致的铜精矿和废铜进口持续紧张、国内冶炼厂的早期检修等因素也是推动今年铜价上涨的因素。 “从二季度末开始,三角洲病毒在全球范围内迅速蔓延,全球经济增速放缓,市场需求动荡,铜价下跌,但在供给持续收紧、需求依然稳定的情况下,铜价在技术回调后重回上行线路。 ”

方正中期期货研究院有色贵金属集团分析认为,从宏观上看,美联储无限QE天量放水,加上美国政府多次刺激政策导致财政赤字货币化,大宗商品处于流动性极其宽松的环境中。 从基本面来看,全球疫情分化导致结构性短缺,铜矿主产区拉丁美洲成为疫情的“暴风眼”,许多铜矿面临停工和交通封锁,去年矿产资源量大打折扣,加工费一度腰斩。 作为世界主要铜消费国的中国率先重启企业活动,海外需求转移到国内,铜消费景气加剧。

展望后市,方正中期期货研究院有色贵金属集团认为,随着Taper的预期逐渐明朗,大宗商品“水牛”将迎来最后阶段。 然而,中美财政政策的刺激预期,以及碳中和背景下的新能源基础设施建设对铜需求的有效拉动,将为铜市下方空间带来强劲支撑,而四季度铜价则以较强震荡为主,但仍需警惕“黑天鹅”事件引发的铜价突然暴跌。

从供给侧来看,黄舆在全球矿山侧供给受阻持续的情况下,国内冶炼能力受制于各地限电生产细则落地,预计将出现收缩,但马来西亚在提出废铜出口标准以加剧国内废铜供给紧张的同时,也增加了精铜替代废铜的需求,使得精铜供给更加紧张从下游实际情况看,各省限电生产在一定程度上限制了下游铜棒、铜管、铜板带箔、电缆和漆包线等加工业的需求,但新能源车产销持续高涨,国内电网投资急剧增强,精铜替代废铜的需求“在供应持续紧缩、需求稳步增长的情况下,铜价短期内发生回调,但中长期将持续稳步上涨。 ”

铝:生产能力受限,成本上升

年初以来,上海铝价半路上涨,不断创下新高。

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黄舆认为,能源消费量的双重控制和限电生产在背后收手。 受各地限电政策的影响,电解铝行业从上游到下游都受到不同程度的冲击,从省份来看,山东、江苏和广东三省受影响的主要是下游行业,云南、广西、贵州、新疆、青海、宁夏、内蒙古、辽宁主要是上游的

据百川消息,截至9月2日,2021年中国新增电解铝产能将达到58.5万吨,预计年内可生产142万吨,全年最终产能累计将达到200.5万吨。 另外,根据百川信息,河南、甘肃、山西、青海等地预计111.5万吨的生产将在2021年内恢复生产。 受碳中和政策的影响,内蒙古许多电解铝厂计划因碳排放问题减产。 除了电解铝新增再生产能力进一步缩小外,进入今年以来,电解铝的主要原材料氧化铝、预焙阳极的价格也大幅上涨。 据推算,原材料价格的

大幅上涨影响,年初至今,电解铝生产成本已上涨了28%至14342.75元/吨,而总成本则上涨23%至16542.75元/吨。按当前长江铝现货价格来测算,按生产成本来计,当前电解铝企业的生产利润已接近8600元/吨,创有记录以来的最好水平。
  对于后市,黄臻认为,从供应端来看,随着各地能耗双控力度的加强,以及限产限电政策的落地实施,国内电解铝产能将进一步受限。与此同时,原材料价格的上涨亦使得电解铝成本稳步上移,这将对电解铝价格形成强劲支撑。从需求端来看,虽然当前铝下游的加工行业受各地限电限产政策的影响而有所放缓,但终端需求依然保持旺盛之势,特别是新能源车的产销两旺将进一步拉动铝型材需求的大幅上升,叠加当前已进入传统的消费旺季,因此,整体需求仍将保持增长之势。在供应持续受限而需求稳步增长的情况下,铝价虽短期之内出现回调,但从中长期来看仍将继续稳步振荡上行。
  方正中期期货研究院有色贵金属组表示,未来需要关注限电时间的长短,如果持续限电,将对铝价形成一定压制作用。短期来看,依然是供给端受限电影响更为强烈。从目前的状况来看,铝价在未来很长一段时间将维持强势。
  锡:多因素共振,价格创历史新高
  年初以来,沪锡开启一波凌厉上涨行情,价格不断创出历史新高,9月27日,沪锡价格盘中最高达290510元/吨。

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  黄臻表示,除了国内的能耗双控与限电限产因素推高锡价外,自年初缅甸佤邦疫情加剧紧急封城使锡矿运输受到扰动以来,矿端的供应事故频出:一季度银漫锡矿因生产事故意外停产,华锡集团检修及印尼锡锭出口大幅下降,二季度开始国内的环保督察和限电,马来西亚冶炼集团因为疫情的原因停掉部分冶炼装置,三季度马来西亚冶炼集团计划复产的消息一度冲击市场,但国内云锡检修,整体供应依然偏紧。此外,自年初以来,缅甸局势一直处于动荡之中,这也加剧了全球锡的原料供应紧张形势。
  世界金属统计局(WBMS)最新报告数据显示,2021年1—7月,全球锡市场供应短缺2100吨,精炼锡产量较去年同期增加3.3万吨,表观需求较去年同期增加8%至23.43万吨。2021年7月全球精炼锡产量为2.55万吨,消费量为2.52万吨。
  展望后市,黄臻认为,一方面,自年初以来全球锡供应紧张形势仍将持续;另一方面,受益于全球经济复苏的形势,全球半导体销售额大增使得汽车、家电及3C产品热卖进一步推高了锡消费的回暖。“在供应持续收紧而需求回暖的情况下,锡价短期虽出现回调,但从中长期来看仍将稳步振荡上行。”
  方正中期期货研究院有色贵金属组认为,国内基本面有变化的预期,锡价出现转弱的短期趋势,下方仍需关注26.83万元/吨的10日均线和25.81万元/吨的20日均线,近期需要重点关注现货价格的变动,现货价格对期货价格具有较强的指引作用。云锡和华锡复产对现货紧缺程度的缓解需要进一步观察,但锡市供不应求格局依旧,沪锡供需基本面尚未完全改变,即使走弱亦不会出现大幅下跌。未入场者建议暂时观望以待行情明确,单向投机者注意风险管理,买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购,24万—25万元/吨为下半年下方核心支撑位。
  镍:走势跌宕起伏,但总体重心上移
  年初以来,沪镍价格走势跌宕起伏,但总体重心上移,涨幅超过10%,最低点在3月初,一度跌至118000元/吨附近,而最高点在9月上旬,一度高达155140元/吨,振幅高达31%。

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  方正中期期货研究院有色贵金属组分析称,今年以来,沪镍价格上涨,从宏观角度看,是受到了全球充裕流动性和经济复苏的支撑,而从镍自身情况来看,则是受到结构性供应紧张的支撑。新能源电池需求上涨,而原料硫酸镍供应不足,引发镍结构性上涨,但年初时镍有今年镍生铁产能增长将引发镍整体过剩的矛盾。3月份时,青山宣布10月将交付火法冶炼高冰镍给电池制造企业,镍的过剩环节向紧缺环节有望打通路径,镍价格因此大幅下挫。但从后续发展来看,印尼和菲律宾疫情以及全球海运形势,令镍矿石价格高企,而镍生铁产能释放滞后,且不锈钢国际价格上涨,上半年生产超预期,镍生铁产不足需,镍价重心振荡上移。而硫酸镍的供应不足也带来了存量的LME镍豆库存持续去库情况,镍库存低迷延续。不过,下半年的国内能耗双控对于不锈钢产量影响较大,减产幅度较大也影响了镍的需求,供需紧张形势逐渐有所变化,镍价高位显著回落。
  对于后市,方正中期期货研究院有色贵金属组认为,镍需求受到不锈钢生产变化影响较大,未来或需继续关注国内不锈钢整体生产形势变化,减产叠加印尼镍生铁产能释放阶段形成不利影响,但若经济形势仍在复苏之中,需求继续保持增长,仍会继续对镍价形成支撑,且镍低库存的情况仍会继续形成支撑。此外,镍矿石价格整体高企,也限制镍价调整的深度,预期镍价未来一段时间会保持宽幅振荡格局,重心较高位略有下移。
  南华期货表示,从宏观层面上看,美联储9月利率决议并未对市场产生较大的扰动,因此镍价在11月之前或继续以基本面主导为主。精炼镍的供给在第四季度也并不会有太大变化。不锈钢的产量则会在10月和11月受限产政策影响而出现环比降低,镍价或小幅承压,不锈钢则有一定的上涨动力。12月因各省GDP的压力,限产政策或逐步放松,镍的交易逻辑将完全回归,届时镍价或上涨至前期高位。

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