9月非农就业不顺利,11月挂了官宣taper?

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在决定减债(taper )命运的美联储11月2日至3日的FOMC会议之前,今天公布的9月非农就业是相关领域唯一最重要的英镑数据,9月报告好坏参半,taper前景不太明朗。

绝对值来说,9月新增非农就业人数近19.4万人,为今年以来最低,市场预期为50万人。 而且将未修正前的8月前的值重叠也不令人满意,似乎将11月成为正式发表taper的可能性降到了极低。

难怪金融市场的第一反应是“11月降价QE悬而未决”。 数据刚公布时,美元和美国国债短线跳水,黄金自9月22日以来首次上涨至1780美元,美国股指期货下跌后再次上扬。

然而,在仔细分析9月非农就业细分数据后,华尔街主要分析师认为此次数据“具有警示性,而非毁灭性”。 由于工资快速上涨和劳动力短缺增加了通货膨胀风险,许多人预计美联储11月宣布削减购房债务仍然是板上钉钉,未受数据影响。 同样,劳动力市场有闲置令,在“遥远的未来”增资。

仔细看数据不会太差:工资增长和失业率比预期低,说明就业市场紧张

美国总统拜登表示:“失业率表明将继续前进。” 因为9月的非农业失业从8月前的值的5.2%大幅下降到4.8%,低于预想的5.1%,自疫情发生以来创下低位。 美国商务部长表示,开始看到供应链有所改善,美国劳工部长称新型冠状病毒大爆发给人们带来了就业的伤疤。 这些表达也基本符合华尔街主流的看法。

另一方面,7月和8月前的值全部被修理,这两个月比前一个数据多了16.9万个岗位。 同时,民间员工平均时薪比上个月增长0.6%至5个月来新高,比去年同期增长4.6%,代表企业为吸引和留住员工而涨薪,呈现劳动力不足的趋势。

失业率超预期下降,主要是因为衡量现有工作和积极找工作的人比例的劳动力参与率降至61.6%,反映出一些人,特别是妇女因对疫情和育儿的恐惧等原因暂时退出劳动力市场。 这些数据都有助于缓解9月非农就业的失望。

多项分析显示,9月非农就业不如预期,主要是政府部门总就业人数减少12.3万人,为11个月来最大降幅,但民间领域就业增加31.7万人,与8月的33.2万人基本持平。 其中,州和地方政府经过季节调整的教育部门就业人数共计减少16.1万人,与历史上9月份本领域就业增长相反,可能仍与疫情中招聘校车司机、学校食品服务员或代课老师的特殊困难有关。

布隆伯格新闻经济学家表示,9月非农就业并未激发人们对美国劳动力市场复苏的信心,但美联储看穿了这种失望感,根源于疫情复发带来的短暂疲软,可能不影响11月发布taper的决定。 Grant Thornton LLP首席经济学家Diane Swonk也表示,一次数据不良不足以阻止taper进程。

许多分析将平均时薪上升和失业率下降视为劳动力市场闲置减少的征兆,FRB也有可能积极解读数据。 Pictet Wealth Management高级美国经济学家Thomas Costerg认为,FRB内部的鹰派强调工资增长相当快,这是劳动力市场持续紧缩的征兆。

此外,民间领域的许多行业就业情况良好。 休闲和酒店接待、餐饮和酒吧、专业和商业服务、零售业引领9月就业增长,运输和仓储、制造、建筑和批发贸易业均新增数万人。 美国债务交易董事总经理David Gagnon说,失业率持续下跌,特别是少数族裔失业率的下跌,应该让美联储官员感到就业正朝着正确的方向发展,9月非农达到11月taper的最低门槛。

富国银行高级经济学家Sarah House指出,这一数据反映出供给问题比任何人都根深蒂固,与Delta变种毒股相关的中断严重危害了劳动力市场的复苏,并指出“人们改变对重返岗位风险的看法需要时间”。 一些行业和州政府的强制性接种疫苗规定也增加了招聘的挑战。

据华泰固收评称,美国失业率大幅下降主要是由于非劳动力人口的增加,实际居民调查就业人数水平的增长与上月基本持平。 从结构上看,临时失业人员和永久失业人员人数持续减少,说明失业人员重新找到工作的前景顺利,处于较好的局面,另外,额外失业补贴失效的作用是失业人员寻找高薪工作而不是重返劳动力市场,回到原来的行业。

华尔街评价taper时间表:预计11月官宣没有变更,恶化后停止taper可能会附加条件

确实,9月的非农就业乍一看似乎不尽如人意,被一些观察者指出模糊了FRB官宣taper的时间线。

Harris Financial Group的执行伙伴Jamie Cox表示,这样的就业人数可能令人怀疑今年晚些时候taper的起点,平均时薪上涨等积极因素不足以掩盖就业形势依然因疫情而焦急的事实。 Principal Global Investor首席战略家Seema Shah也表示,9月非农就业打乱了对taper的预期,新增就业人数不足20万人,劳动力市场距离实现“实质性进展目标”的距离比FRB预期还远。

但是,许多分析师认为,9月非农就业不会推迟美联储11月宣布taper启动。 因为美联储对通胀的担忧可能会以平均时薪反弹

升和劳动力市场收紧而加剧,成为不改变taper计划的更充分理由。美联储首选的核心PCE物价指数在8月触及4.3%的30年最高,而且预期还将继续上涨几个月。
  凯投宏观(Capital Economics)高级美国经济学家Andrew Hunter写道,劳动力短缺继续给工资带来严重的上行压力,很多人预计劳动力短缺会在9月好转,实际上情况正在恶化,“这是一个非常令人担忧的情况”。
  High Frequency Econimics首席美国经济学家Rubeela Farooqi据此称,对于taper来说,美联储在通胀和就业双方面的门槛可能都已达到,9月非农不会改变美联储的taper时间表,同时对加息等真正收紧政策也几乎没有影响,因为达到加息标准要严格得多、而且还有一段时间。
  美联储11月宣布taper仍处于正轨,美联储主席鲍威尔在内的多数官员给开启taper设定了很低门槛,他们强调“累积”的新增就业进度就足以减码QE,而不是依赖于具体某一个月的数据。
  例如,鲍威尔在11月FOMC会后对记者暗示,最早11月就能开启taper:“我的个人观点是,迈向充分就业目标的实质性进一步进展门槛几乎已经满足,不需要一份超级强劲的非农就业数据,一份相对体面的数据就可以开启taper。”
  花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst,以及投行Jefferies 的经济学家 Thomas Simons都指出,美联储在11月宣布缩减资产购买的门槛一直“相当低”,7月和8月前值上修、9月失业率下降和劳动力市场吃紧迹象相结合,应该就足以满足taper的要求。而劳动力短缺对工资造成的上行压力,应该让美联储官员在未来几个月内处于一种不舒服的境地。
  还有分析认为美国就业前景乐观,8月和9月连续的就业增长低迷表明,雇主和求职者之间正在上演一场拉锯战——雇主迫切需要员工,而求职者重返职场的速度却很慢。尽管如此,在企业提高工资之际,学校重新开学和联邦失业救济的结束应该会导致未来几个月招聘人数的增加。
  Cornerstone Macro LLC 合伙人、前美联储经济学家Roberto Perli提醒称:“归根结底,美联储继续按计划缩减购债规模、并在下个月开始这一进程是谨慎的。但美联储可能在FOMC会后声明中添加警告,即如果情况变得更糟,将留下停止taper的空间。”
  周五午盘前,美股三大指数在涨跌之间博弈,午盘后再度全线走低,但道指和标普500大盘本周仍将累涨约1%。10年期美债收益率自6月4日以来首次涨穿1.61%,日内一度上行4个基点,5年/30年期美债收益率曲线变陡,都说明9月非农就业并未妨碍到美联储11月开启taper的前景。

9月非农就业不顺利,11月挂了官宣taper?-第1张

 

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