*** 次数:50000 已用完,请联系开发者*** 全球大豆供应紧张格局有望缓解

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  近期美豆市场最大的意外来自9月底公布的季度库存报告。报告数据显示,截至2021年9月1日,美国旧作大豆(6061, -149.00, -2.40%)库存总计为2.56亿蒲式耳,相较9月供需报告中的1.75亿蒲式耳增加了0.81亿蒲式耳,在不改变其他变量的前提下,2021/2022年度新作结转库存将增加至2.66亿蒲式耳,库销比对应增加至6.1%,供需紧张的格局有较为明显的缓解。报告公布前市场平均预估及交易的库存为1.74亿蒲式耳,报告公布后,美豆应声下跌,主力11月合约触及半年来低位1231美分/蒲式耳。
  全球大豆供应预期增加
  从供应端来看,美豆当前缺乏继续向上炒作的题材。根据USDA每周一发布的种植进度报告,截至2021年10月3日当周,美国大豆优良率为58%,去年同期为64%,优良率继续向下调整空间不大;同时,美国大豆收割率为34%,去年同期为35%,5年均值为26%,天气状况正常,整体收割快速推进。目前,市场对于单产预估仍在上调,StoneX将美国2021年大豆单产预估上调至每英亩51.3蒲式耳,此前在9月2日公布的月度报告中预估为每英亩50.8蒲式耳,与USDA9月月度报告中每英亩50.6蒲式耳的单产较为接近。其同时预估美国新作大豆产量为44.36亿蒲式耳,高于此前预估的44.09亿蒲式耳。整体产量预估上调,同样压制美盘上方空间。

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全球大豆供应紧张格局有望缓解-第1张

  图为美豆生长优良率
  与此同时,巴西大豆也在如火如荼的播种当中。IMEA公布的数据显示,截至10月1日当周,巴西大豆主产区马托格罗索州2021/2022年度大豆播种率达到20.31%,较之前一周上升14.15个百分点,去年同期的大豆播种率仅为3.02%,同期历史均值为12.01%。尽管市场前期炒作巴西大豆播种期间可能受拉尼娜气候影响,且9月确实因为不规律降雨导致全国播种进度偏慢,但就近期天气预报来看,产区整体降雨良好,10月将维持大范围降雨,整体播种步伐将会加快,对美豆进一步施加压力。但当前市场已交易了较为悲观的预期,若后续USDA单产并未如期大幅上调,则对应美豆或有小幅上调空间。

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全球大豆供应紧张格局有望缓解-第2张

  图为美豆收割率
  当前市场对于巴西新作大豆产量预期普遍乐观。USDA一直维持1.44亿吨的产量预估,去年为1.37亿吨。Conab在针对新一年度的首份调查报告中指出,预计巴西2021/2022年度大豆产量为创纪录的1.40752亿吨,较前一年度的1.37321亿吨增长2.5%,预计大豆种植面积将达到3991.5万公顷,亦较前一年度增加2.5%。StoneX给出创纪录的1.4426亿吨,比上月预测高出约100万吨;其预计巴西新作播种面积将上调5%,达到4045万公顷,高于早先预期的4010万公顷。
  市场分析认为,巴西土地扩张弹性较强,在其国内大豆价格的有力支撑下,播种面积有望同比继续增长。但不确定性在于,当前巴西大豆仍在播种前期阶段,后续仍有较多的不确定性,包括价格、天气等等,创纪录的产量来自过往年份政治上和基本面上给予的需求及价格的支撑,在这些支撑因素或逐渐消退的当下,是否能维持这样的播种热情,仍存在较大的不确定性。但若播种热情继续维持下去,对美豆市场来说,压力将继续增加,对应美盘仍有一定的下调空间。

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全球大豆供应紧张格局有望缓解-第3张

  图为马托格罗索播种进度
  需求推进并不乐观
  从需求端来看,尽管当前随着国内压榨利润持续好转,美豆销售仍在快速推进,但和去年同期相比,其表现并不理想。根据USDA每周发布的出口销售报告来看,截至9月30日当周,美国2021/2022年度大豆累计销售净2532.82万吨,去年同期为4054.7万吨,同比下滑37.53%,而2022/2023年度大豆累计销售1.98万吨,去年同期为6万吨。目前来看,2021/2022年度美国大豆销售完成率为44.54%,上周为42.71%,去年同期为67.73%,同比下滑幅度明显。中国的销售进度,或是构成其下滑的主要原因。截至2021年9月30日,2021/2022年度美国对华大豆累计净销售为1243.94万吨,去年同期为2210.78万吨。中国需求是否还能维持去年的强劲表现,市场明显存疑,尽管当前美豆下调其出口500多万吨,但根据目前的销售进度,出口进一步下调仍有可能。不过,不确定性在于中美贸易关系的后续推进,后续各方面仍有较多变数。
  然而,单从当前国内养殖端的现状来看,蛋白消费预期也并不乐观。尽管目

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