对全球股市最重要的数字:10万亿美元

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  新的一年美股还能再现“12月效应”吗?
  圣诞老人集会(Santa Claus Rally),也称为“12月效应”,是指随着年底的到来,美股市场比其他时候赚钱效应更强。
  该理论在过去很长一段时间也得到了相当不错的验证。美国著名的金融经纪商LPL Financial的数据显示,自上世纪90年代中期以来,股市只有6年没有以上涨结束。
  但可惜的是,新年第一个交易周,全球股市跌幅达1.68%,其中标普500指数跌了1.87%。而股市在第一个月的表现将为一年余下的时间定下基调,这就是“1月效应”。
  今年哪种效应能够胜出?根据媒体记者Robert Burgess的文章,答案很可能取决于全球负收益率债券,该金额目前到达了10.2万亿美元。
  这个数字之所以重要,是因为它可能是股票似乎再也不会下跌的最大原因,或者即使下跌也不会持续太久,因为没有其他选择。
  凭一己之力便可支撑股市?
  Burgess表示,全球范围内的负收益国债仍处于较高水平,单凭这一点就应该能在一段时间内支撑股市,即便是美联储和其他重要央行开始放弃鸽派政策。
  诚然,收紧货币政策将是一个巨大的不利因素,但考虑到实际收益率为负,即使美联储上调联邦基金利率目标,这种状况也可能在今年全年保持下去。
  目前,10年期美债收益率约为1.76%,比以CPI衡量的通胀率低约5个百分点。尽管媒体调查的经济学家和策略师认为,今年的通胀率将放缓至4.4%,但仍高于他们对10年期美债收益率2.04%的预期。这也是投资者远离债券的一大原因。

对全球股市最重要的数字:10万亿美元-第1张

  股市能否承受货币政策紧缩的压力?
  Burgess称,在有关股市是否能够承受货币政策收紧的争论中,人们往往忽略了美联储收紧货币政策的首要原因。
  当然,通胀处于高位,决策者希望在通胀对经济造成持久损害之前回到2%左右的目标。但据追踪现金流的固定收益交易商FHN Financial首席经济学家Chris Low表示,收紧货币政策真正的原因是经济。
  更确切地说,是劳动力市场。美联储一直担心劳动力市场紧张将会维持通胀。而最新发布的12月数据显示,失业率为3.9%,创2020年2月来新低,平均时薪同比增长4.7%,劳动力市场还是比较强劲的。
  此外,市场和经济学家对经济前景持乐观态度。
  尽管预计美联储今年将进行两到三次加息,并开始缩表进程,但调查的经济学家对2022年实际GDP增幅的中值估计达3.9%。
  虽然去年实际GDP可能会增长5.6%,但上一次经济增长如此迅猛还得追溯到2010年。值得一提的是,2010年标普500指数在继上年飙升23.5%之后又上涨了12.8%。
  单看美股,标普500指数目前的市盈率在26倍左右,但股价高其中一个主要原因是盈利前景。标普500指数今年的每股利润预计将达到创纪录的220美元,高于2021年估计的209美元。
  如果人们真的担心股市和盈利能力,以及美联储过于激进并在不经意间将经济推入衰退,那么这种担忧将在高收益债券市场显现出来。然而,投资者持有垃圾债所需的额外收益率,目前低于美联储上月“转鹰”前的水平,也低于一年前这个时候的水平。
  这是一个明确的信号,表明债券交易员对美国企业的前景充满信心。据媒体报道,被上调评级的债券规模已增加至2030亿美元,为2010年以来的最高水平。
  当然这并不是说股市将接近重现去年的表现。去年,标准普尔500指数飙升26.9%,创下2000年互联网泡沫破裂以来的最佳三年涨幅。
  对股票不利的因素太多了。比如,2018年美联储在加息的同时缩表,标普500指数下跌了6.24%。

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