生物股:社保基金在北方持有大量头寸 生物股:社保基金在北方持有大量头寸

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生物股:社保基金在北方持有大量头寸

投资点:

1.2020年净利润增速将创七年新高;

2.核心产品市场份额居国内动物疫苗行业首位;

3.P3实验室已被批准为猪瘟的合格实验室,并有望加快创新步伐;

4.把握国内宠物产业空间,在宠物疫苗研究上取得新进展;

5.乐观目标价34元,上行50%以上。

g: 0px; font-size: 16px; counter-reset: list-1 0 list-2 0 list-3 0 list-4 0 list-5 0 list-6 0 list-7 0 list-8 0 list-9 0; color: rgb(25, 25, 25); font-family: "PingFang SC", Arial, 微软雅黑, 宋体, simsun, sans-serif;'> 相关标的: 生物股份(600201)

生物股:社保基金在北方持有大量头寸
生物股:社保基金在北方持有大量头寸-第1张

一、2020年净利润增速将创下七年来新高

去年三季度末,公司前十大流通股东中北上资金持仓占第一位,证金公司、中央汇金、社保基金等机构也在前十大流通股东之列。1月21日,公司发布业绩预告,预计2020年净利润为4亿元至4.35亿元,同比增长80.96%到96.80%,以此推算,公司净利润增速将创下七年来新高。

生物股份表示,业绩预增主要有三方面原因:(1)2020年国内生猪养殖存栏量同比有所增加,同时生猪养殖结构的集约化程度快速提高,作为强制免疫品种的口蹄疫疫苗市场同步扩容;(2)根据中国兽药信息网发布的数据,公司2020年口蹄疫和禽流感(H5 H7)疫苗产品市场份额提升,批签发数量同比增加;(3)报告期内公司加强应收款项的风险控制,加大应收账款催收力度,信用减值损失较上年同期有所减少。

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生物股:社保基金在北方持有大量头寸-第2张

二、核心产品市场份额位居国内动物疫苗行业第一

公司核心产品口蹄疫疫苗等多个产品达到国际质量标准,口蹄疫疫苗市场份额连续多年位居国内动物疫苗行业第一,产品质量在国内规模化养殖企业中得到广泛认可,具有很高的品牌知名度和美誉度。且疫苗生产行业壁垒高、公司拥有先进的研发技术与条件,共同保障了其地位,主要推广的金OA 为口蹄疫O 型、A 型二价灭活苗市场反馈良好,抗原纯且含量高、效果稳定且保护期长。

随下游生猪养殖数量缓慢回升,在维持现有格局不变的情况下,西南证券预计未来口蹄疫整体市场规模将存在20%-30%的扩张,而规模化养殖场占比的提升将有利于高端疫苗市场渗透率的提高,增长幅度或超预期,而公司个体业绩也将从中受益。

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生物股:社保基金在北方持有大量头寸-第3张

三、P3 实验室获批猪瘟动毒资质,有望加快创新节奏

非洲猪瘟防控压力下,猪场倾向于简化免疫程序,降低传染风险,联苗因其可实现一针多防的效果、有效为猪场减负而存在巨大需求,目前行业中猪瘟伪狂犬二联苗、猪瘟圆环二联苗、猪瘟蓝耳伪狂三联苗等产品研发均在推进中,部分产品已进入新兽药证书申报环节。公司 P3 实验室获批猪瘟动毒资质,有助于进一步扩充公司猪瘟疫苗尤其是相关联苗的研发管线,加快研发创新与产品迭代速度。

四、把握国内宠物行业空间,宠物疫苗研究获得新进展

宠物市场消费规模2019 年增速为18.5%,处于迅速发展阶段,现我国宠物用疫苗主要使用进口疫苗,高端市场几乎被硕腾、英特威等国际知名大厂把持,公司与日本共立合作整合宠物疫苗研究资源,且已获得狂犬疫苗生产批准文号。有犬瘟热、犬细小病毒、犬腺病病毒、犬副流感四联疫苗等进入临床申报阶段,未来发展可期。

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生物股:社保基金在北方持有大量头寸-第4张

五、乐观目标价34元,上涨空间超50%

华创证券认为,生物股份“养殖规模化 疫病流行趋势 产品迭代升级”将共同驱动行业空间持续扩容,测算未来猪用疫苗有望至少达到150亿元以上空间,公司产品矩阵完善、梯队合理,P3 实验室投入使用极大增强公司研发创新实力,打开进一步成长空间,维持预测2020-2022 实现归母净利润4.27/6.52/10.24 亿元,考虑公司未来业绩高成长性,维持目标价34 元,对应2021 年59 倍市盈率,维持“密切关注”评级。

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