从差异化竞争力到组织结构判断

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从差异化竞争力到组织结构判断-第1张

能分享一两个有代表性的投资案例吗?

从我的公开职位可以看出,2019年第三季度,我在一家新能源汽车电池制造龙头企业担任了重仓。当时公司市值在1300亿到1400亿左右,今天市值已经超过1万亿。从当时的估值可以看出,市场的主流观点是看空这家公司。当时,市场质疑其全球竞争力。大家都觉得这个企业和LG有差距。随着韩国电池厂商进入中国,会带来短期影响。也有一些人认为,在电动汽车的销量有可能提振之前,公司的毛利率会被系统收缩。这些负面观点压制了当时的估值水平。

当时我有很强的信心,这个企业只要两三年就能赶上LG,再久一点,肯定能超过LG。底层逻辑很简单,就是人的要素不同,中国制造的高效率,工程师的奖金,公司团队的战斗力。团队在做ATL的时候,已经打败了日韩公司。通过对客户和供应商的调查,发现这家公司正在以非常快的速度接近LG。

电池行业具有强而有力的特点。从电池到动力电池,巨头是LG、三星和松下。ATL是如何在这样的行业从无到有,最终超越当时的巨头,占据了消费电池市场70%以上的利润?该公司团队制定了差异化的技术路径,从第一性原理吃饭,解决了柔性电池胀气的问题。在柔性电池中,当时最大的问题是电解液中有杂质,会导致电解液发生化学副反应,导致胀气。海外企业的做法是一次除杂,如果不除杂,两次除杂,三次除杂,成本非常高。但这家国内公司分析化学副反应背后的机理,从反应链的根源入手,通过添加合适的化学品,从第一性原理解决问题。所以当时我们投资这家公司的时候,我们是很有信心的,即使市场很不一样。回顾过去,这家公司的发展甚至超出了我们的预期。

2019年,我们也非常看好电动车行业的未来。记得2019年11月电动车板块启动的时候,我们基于短期市场的感觉,觉得这个板块会上涨。但是看我的定位,我只投资了这个行业的几个环节。我们没有看好这个方向,而是买了赛道上所有的股票,只投资了几个有竞争力的环节。我们不会基于短期判断进行交易,我们愿意用长久的忍耐力抵御诱惑。我们不追求短期业绩排名,长期投资会更好。

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