投资体系的循序渐进

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投资体系的循序渐进-第1张

你是如何建立投资框架的?

我先从行业到私募,再从私募到公募。首先看到的是周期股,这让我形成了一个想法:所有的行业都是周期的,只是周期长短、进入的玩家数量、技术迭代速度的差异。

当我还是一个早期的研究者时,我的框架是非常自下而上的。在投资的早期,我开始强化我自上而下的部分。三年来,我自上而下的能力快速迭代,将对产业趋势的判断与自下而上的选股相结合。从超额收益部分可以看出,2019-2021年持续改善,波动性和回撤每年都大幅收窄。我管理的高端制造业基金今年最大回撤控制在10%。我认为未来不能继续控制个位数的回撤,但一旦产品下跌10%,基本就是市场下行动能完全释放的阶段。我的行业分布没有奇迹全A那么广,但是已经分散的比较多了。

我认为市场上有两种好的基金,一种是在某个方向上做得极其出色,另一种是有更好的回撤和波动控制,我自己也属于后者。这个投资框架的建立也和我的背景、年龄、性格和能力优势有关。我认为回撤和波动得到了很好的控制,因为能力圈在不断扩大,行业经历了很多牛熊交替,对完整的产业链有了更好的理解。我觉得能力圈的扩大不是对一个行业的泛泛而谈,而是对产业周期的理解。我一直以一个新人的心态做研究。了解一件事,需要投入时间和精力,而不是找专家讲一遍。

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